【行业研究报告】-2022年8月外贸数据点评：出口下行压力显现

事项：
2022年8月以美元计价的中国出口同比增长7.1%，中国进口同比增长
0.3%，贸易顺差793.9亿美元。
平安观点：
从产品结构和国别来看，8月中国出口主要呈现出以下特点：1）机电产
品对我国出口的拉动明显减弱。汽车出口持续高增，8月汽车相关产品出
口呈现“量价齐升”态势。手机出口增速反弹，但出口数量有所下滑。不
过，受到美国房地产市场降温的影响，8月我国家电、音视频设备及其零
件等地产后周期产品出口金额明显下滑。2）劳动密集型产品对我国出口
件等地产后周期产品出口金额明显下滑。2）劳动密集型产品对我国出口
的拉动有所下滑。服装及衣着附件、玩具、塑料制品等产品出口增速大幅
回落至10%以下，而家具相关产品同样受到海外地产周期回落的影响，出
口金额同比下降12.7%。3）东盟对我国出口的拉动整体仍保持较高水平。
今年以来，东盟国家经济复苏较为稳定。而RCEP落地后，我国与东盟的
经贸往来明显加强，8月我国对东盟出口总额与美国、欧盟相近，东盟开
始成为我国出口新的“增长极”。4）美国对我国出口拉动转负。我们认为
美国对我国出口拉动减弱，主要是由于其房地产市场降温导致地产后周期
产品需求下滑所致。此外目前美国补库存高峰已过，这亦导致其对我国出
口的拉动趋弱。
8月国际大宗商品价格整体震荡走弱，铁矿石、原油等商品对我国进口的
拉动下降，叠加国内疫情的反复导致内需偏弱，我国进口增速再度下滑。
对进口同比拖累最大的产品，主要包括铁矿砂及其精矿、集成电路、自动
数据处理设备及其零部件、液晶显示板、初级形状的塑料等。其中，铁矿
砂及其精矿进口金额的回落仍受到价格因素拖累。而液晶显示面板、集成
电路等消费电子相关产品持续对我国进口形成拖累，反映出疫情反复之
下，下游消费需求仍然疲弱。对进口同比拉动最大的产品，主要包括原油、
天然气、煤及褐煤、汽车和汽车底盘、医药材及药品等。价格因素对原油
进口的支撑有所减弱，国内疫情的再度升温也导致出行需求降低，原油对
我国进口的拉动有所下降。不过，海外天然气价格的上涨使得在实际进口
数量同比下滑的情况下，天然气对我国进口的拉动反而有所增强。
8月我国出口增速明显回落，下行压力开始显现，是内外因两方面因素共
同作用的结果。内因方面，8月以来国内疫情再度多点扩散，部分沿海省
份有零星疫情出现，四川等地的高温限电则使得部分出口产业链供应受
阻，这些因素均给出口造成了负面影响。外因方面，来自欧美发达地区的
外需回落也不可忽视。和我国出口结构相近的韩国，最近几个月出口增速
同样明显下滑。在欧美发达经济体外需大概率回落的背景下，对外继续开
拓东盟市场、对内保障产业链供应链稳定性，均有助于延长我国出口韧性。
证
券
研