【行业研究报告】-宏观大类日报：聚焦欧洲央行利率决议

策略摘要
商品期货：农产品谨慎偏多；原油及其成本相关链条、内需型工业品（黑色建材等）、
商品期货：农产品谨慎偏多；原油及其成本相关链条、内需型工业品（黑色建材等）、
有色金属、贵金属中性；
股指期货：中性。
核心观点
■市场分析
本周四北京时间20:15将迎来欧洲央行利率决议，目前市场预计将加息75bp，加息落
地后欧洲成员国利差变化以及美元指数走势将是关注重点。近期美联储紧缩计价继续
抬升，截至9月7日，美联储利率期货隐含政策利率计价年内将继续加息142bp至
3.75%（有效利率），其中9月加息75bp的概率为72%，11月加息50bp的概率为
93%，10Y美债利率进一步走高至3.36%，美联储紧缩计价对全球风险资产均造成一定
冲击。我们认为，10Y美债利率本轮有望挑战3.5%的高位，全球股指面临调整压力，
叠加国内人民币汇率进入贬值阶段，A股也面临调整压力。
国内疫情局部反弹干扰复苏进程。近期国内西藏、广东、海南等多省、市疫情出现反
复，再次打击后续经济复苏预期。8月出口同比增长7.1%，显著低于前值的18.0%，这
一点在高频的货物吞吐量数据早已体现，后续需要警惕出口增速持续下滑，而稳增长
项不能有效发力对冲的风险。但高频数据是有所改善的，9月1日的黑色五大建材消费
量环比多增32万吨，30城地产销售面积也有所回升，并且8月24日以来票据转贴现
利率快速上行，或意味着后续信贷有所改善。结合发改委再次强调“着力扩大有效需
求，促投资、带消费、增就业，必须抢抓时间窗口，果断出台接续政策”，以及近期多
地配合的“保交楼”政策，内需型工业品（黑色建材等）短期需要关注内需的改善进度，
把握逢低做多的机会。
商品分板块来看，欧佩克+会议宣布10月份减产10万桶/日，短期产油国挺价意愿强
烈对于原油及其成品相关链条构成一定支撑；我们认为，原油及其成本相关链条、有
色相关链条仍维持高位震荡的判断；在此前干旱和高温天气的影响下，部分农产品减
产的预期逐渐发酵，长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑也对价格提供支
撑；贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击，长期还是维持战略多头配置的观点。
■风险
地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。
期货研究报告|宏观大类日报2022-09-07