【行业研究报告】-8月外贸数据点评:进出口数据“双弱”,外贸颓势显现

类型: 策略数据月报

机构: 山西证券

发表时间: 2022-09-07 00:00:00

更新时间: 2022-09-08 09:14:32

8月出口同比增速回落,环比已呈现负增。往后看,PMI新出口订单分
项已连续第16个月位于枯荣线之下,出口景气度下行预期不变。而近
期人民币兑美汇率贬值对于出口的提振作用十分有限,除了出口本身相
对于汇率波动是“慢变量”外,人民币兑其他主要货币汇率依然相对强
势,因此,我国出口商品并不存在基于汇率的相对价格优势,叠加外需
方面量价双向承压以及国内出口的高基数,我们认为,出口的高增状态
方面量价双向承压以及国内出口的高基数,我们认为,出口的高增状态
已难以延续,在“价涨”面临反转压力的情况下,出口颓势将逐步显现。

对欧美出口增速大幅回落,对东盟出口仍为亮点。除对俄出口同比增速
走升外,对其他主要贸易伙伴国多呈现增速回落趋势,其中,对欧出口
增速减半(由23.2%回落至11.1%),对美出口同比负增(由11.0%回
落至-3.8%),而对东盟国家的出口仍为亮点,在高基数的背景之下同
比涨幅超25.1%,我们依旧相对看好四季度与东盟国家的贸易合作发展。
传统消费品及汽车“量价齐升”延续高景气,机电产品表现分化。箱包、
服装、鞋靴、玩具等传统消费品出口总额同比维持正增;家具、家电、
等地产后周期产品出口延续全面下行趋势。进一步拆分量价效应可以发
现,传统消费品中的鞋靴箱包、机电产品中的汽车以及中间品中的钢材、
铝材均延续“量价齐升”格局,后续仍有望成为我国出口结构中的“亮
点”;家电、集成电路的“价微涨”难敌“量大跌”,景气水平仍然较
低;成品油、手机、船舶主要受“价涨”效应拉动,数量效应的贡献相
对有限,后续需关注在外需整体下行的环境中,其价格高增能否持续。
进口同比增速基本持平,环比微升。“内需”方面依旧未见明显改善使
得进口整体仍然表现疲弱。自东盟进口依然形成最主要拉动,再度验证
区域经济合作深化逻辑。而自美、日进口延续同比负增。产品方面,原
油、煤等能源品进口均价同比增速维持高位,形成明显支撑;铜铁矿等
原材料进口均价下跌幅度进一步走阔,对进口总额形成拖累,但铜矿进
口数量同比涨幅超20%,或反映国内以新能源为代表的“新经济”呈现
较优发展势头;以集成电路为主的机电产品进口总额增速受进口数量大
幅收缩拖累,同比进一步负增下行。
风险提示:全球流动性超预期收紧;宏观经济增速超预期下滑;全球能
源危机进一步加剧。