【行业研究报告】建筑-建筑行业深度分析：2022H1行业营收/业绩稳步增长，基建央企表现亮眼，静待Q3/Q4基本面持续改善

2022H1行业营收/业绩稳步增长，基
建央企表现亮眼，静待Q3/Q4基本
建央企表现亮眼，静待Q3/Q4基本
面持续改善
■2022H1建筑行业营业收入稳健增长，地产承压下信用减值拖累归
母净利润增速。2022H1建筑行业（SW）合计营收同比增长10.85%，
毛利同比增长6.92%，归母净利润同比增长6.14%。建筑行业营收稳
健增长，在SW所有一级行业中排名第10位，超出同期固定投资和基
建投资增速水平。归母净利润增速（6.14%）小于营收增速，或由于
2022H1受地产行业影响，装修装饰和工程咨询服务经营承压，多家公
司信用减值大幅增加，拖累行业归母净利润增速。分板块看，2022上
半年，除装修装饰（yoy-14.44%）、工程咨询（yoy-8.35%）板块营收同
比减少外，其他子板块营收均录得正向增长，其中专业工程板块营收
同比高增16.13%，基础设施（yoy+9.69%）、房屋建设（yoy+7.15%）
营收稳健增长。房屋建设、专业工程和基础建设板块实现归母净利润
正向增长，增速分别为1.20%、18.64%和11.86%，其中专业工程、基
建板块业绩增速均高出营收增速水平，装修装饰和专业咨询服务板块
归母净利润分别同比大幅减少111.40%和32.20%。
■2022H1整体盈利能力小幅回落，基建/房建/专业工程韧性强劲。
2022H1建筑行业毛利率为9.94%，同比下降0.37个pct，主要由于原
材料价格上涨以及部分公司受地产行业影响较大所致，但期内行业整
体期间费用率同比下降0.25个pct，整体净利率为2.51%，较2021H1
小幅回落0.11个pct，ROE为7.42%，同比下降1.64个pct。各子板块
毛利率均有下滑，房屋建设、基础建设、专业工程等施工类子行业综
合毛利水平仍较低，但同比下滑幅度均不超出0.5个pct，装修装饰和
工程咨询板块毛利率分别为15.03%（同比-1.74个pct）、29.11%（同比
-4.33个pct）。在净利率水平上，装修装饰和工程咨询板承压明显，分
别同比-4.21个、-4.51个pct，基建和专业工程盈利能力表现较为亮
眼，净利率分别同比-0.04个、+0.15个pct。
■经营性现金流出明显收窄，营运能力维持高位水平。上半年，建筑
行业整体经营性净现金流净额为-2453.95亿元，较去年同期净流出减
少了26.11%，上半年现金流净流出有所收窄。各二级板块均保持经营
性现金流净流出的状态，基础建设和专业工程板块经营性现金流净流
出较去年同期大幅减少，分别同比减少42.35%和64.07%，其他各二级
板块经营性现金流净流出同比均有所增加，其中工程咨询服务和装修
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