【行业研究报告】先瑞达医疗-B-2022年中报点评:业绩扭亏为盈,静脉业务商业化兑现

类型: 港股公司研究

机构: 国信证券

发表时间: 2022-09-02 00:00:00

更新时间: 2022-09-08 14:14:32

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先瑞达医疗-B(06669.HK)
2022年中报点评:业绩扭亏为盈,静脉业务商业化兑现
核心观点
公司研究·财报点评
医药生物·医疗器械
021-60933167
chenyiling@guosen.com.cn
S0980519010002
基础数据
合理估值
收盘价9.03
总市值/流通市值28.3/28/3亿港元
52周最高价/最低价18.24/4.21港元
近3个月日均成交额5.95百万港元
市场走势
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《先瑞达医疗-B(06669.HK)-DCB驱动业绩增长,外周介入再添
利器》——2022-04-10
2022H1扭亏为盈,营收同比增长25.09%。2022H1营收1.75亿元(+25.09%),
净利润0.31亿元(+348.05%),扣非归母净利润0.3亿元(+2514.63%),
毛利率82.57%(-5.65pp),研发支出0.77亿元(+26.23%),集团现金及
现金等价物为10.6亿元人民币。2022上半年疫情反复下,公司实现扭亏为
盈、营收增长超过20%,体现出较强的盈利能力。
22H1三款核心产品获批,静脉及通路业务开启商业化。2022H1静脉腔内射
频消融系统、DCBAVF维护适应症、外周支撑导管获批。营收结构多元化,
DCB收入占比由去年同期98.6%降至81.5%,静脉介入及血管通路产品收入占
比从去年同期的1.3%提升至17.4%。
穿越疫情,业务拓展步履不停。2022H1SFADCB实现1400家医院入院,BTK
DCB实现650家医院入院;抽吸导管实现950家医院入院,均远超去年同期
数据。
风险提示:研发进度不及预期的风险;集采降价超过预期的风险;手术开展
不及预期的风险;同质化竞争导致产品价格下降、毛利下滑的风险。
考虑到疫情反复,供应链及择期手术受到影响,略微调整22-24归母净
利润预测为0.54/0.85/1.22亿元(原0.58/1.03/1.49亿元),同比增速
68.05%/57.19%/44.07%;摊薄EPS=0.17/0.27/0.39元,当前股价对应
PE=42/27/19x。
盈利预测和财务指标
20212022E2023E2024E
营业收入(百万元)304445610820
(+/-%)56.62%46.36%37.20%34.39%
净利润(百万元)-795485122
(+/-%)--68.05%57.19%44.07%