【行业研究报告】昱能科技-2022年中报点评：微逆+关断器营收高增，盈利能力提升

【投资要点】
◆公司发布2022年中报，业绩高增符合预期。公司2022年上半年实现
营业收入4.97亿元，同比增长84.23%；实现归母净利润1.29亿元，
同比增长255.31%。其中，Q2单季度实现营业收入3.24亿元，同比
同比增长255.31%。其中，Q2单季度实现营业收入3.24亿元，同比
增长108.23%，环比增长86.59%；实现归母净利润0.98亿元，同比
增长335.33%，环比增长219.27%。公司2022年上半年总体毛利率为
39.94%，同比增加2.69pct，其中Q2毛利率为39.80%，同比增加
2.39pct，环比Q1小幅下降0.41pct，Q2环比下降不改盈利能力长期
提升趋势。
◆公司主要产品业绩高增，盈利能力同比改善。2022年上半年，公司微
型逆变器业务实现营业收入3.81亿元，同比高增84.06%，毛利率同
比提升3.29pct至41.00%；公司能量通讯器和智能关断器销售收入分
别为0.37/0.71亿元，同增76.19%/86.84%。同时，公司积极布局光
储一体化新品，储能产品已在北美市场实现销售。未来，公司的储能
产品将与微型逆变器产品形成互补的市场开发效果，在既有客户群体
的基础上进行推广与扩张，进一步增强客户粘性，提升公司未来市场
竞争力。
◆公司规模效应显现，期间费率显著下行。公司2022年上半年期间费
用合计0.47亿元，同比下降22.99%，主要系公司上半年获得汇兑收
益0.20亿元所致，除去财务费用后，期间费用（除财务费用）为0.71
亿元，营收占比为14.37%，同比下降6.25pct。期间费率下行主要得
益于公司外协代工规模放大，规模效应显现。
◆坚持创新引领，研发投入持续增长。公司重视新技术和新产品的持续
研发，2022H1研发投入0.23亿元，同比增长68.56%，营收占比为
4.66%。截至2022H1,公司共有研发人员92人，研发人员占比45.80%，
为公司技术和产品的研发创新提供坚实人才基础。
◆全球化业务布局打造本土化服务优势。公司积极开展全球化业务布
局，兼顾发达国家和新兴市场区域，通过在美国、荷兰、澳大利亚、
墨西哥等地成立子公司，并聘用目标市场本土员工积极实现本土化经
营以更好地服务当地客户，积累形成了全球化业务布局及目标市场本
土化服务优势，不断提升市场开拓、营销和服务的能力。
昱能科技（688348）2022年中报点评