【行业研究报告】先惠技术-国内外大单逐步落地，切入锂电结构件构筑第二增长极

欧洲汽车集团巨头大订单。公司作为锂电池模组/pack
自动化产线龙
头企业，
在重点服务宁德时代、孚能科技、上汽集团、一汽集团等国内
锂电龙头和高端车企的同时，长期深耕德系汽车供应链，产线自动化
率达到世界顶级水平，凭借良好的技术水平和价格优势，公司海外业
务不断取得突破。
收购宁德东恒切入锂电结构件，有望打造二次成长曲线。宁德东恒主
要产品为动力电池模组侧板、端板等外壳结构件，宁德时代作为其主
要下游客户，收入占比超过
90%。此外，宁德东恒是宁德时代某重点国
际客户动力电池壳结构件的重点供应商，产品
最终服务于奔驰、宝马、
特斯拉、大众等知名品牌。2021年宁德东恒实现营业收入9.04亿元，
同比增长118.23%；实现净利润1.42亿元，同比增长130.00%；综合
毛利率为28.93%。公司通过收购宁德东恒51%股权，将顺利切入锂电
池结构件业务，获得第二业绩增长动能，并与模组/pack业务形成业务
协同，加强对下游客户的服务能力，进一步加深与宁德时代的合作。
拟定增募资11.35亿元扩建产能，有力支撑业务增长。2022年8月31
日，公司发布定增预案，拟募集资金11.35
亿元用于在上海、武汉扩
建自动化装备产能，以及在福建罗源扩建结构件产能。项目建成后，上
海工厂将增加面积4.2万平方米，2026年达产后形成年产49条装配
线产能；武汉二期工厂面积1.5万平方米，年产能20条线，年收入预
计达到2.8亿元；罗源工厂面积18.3万平方米，一期年产
28,000,000pcs铝型材端板、30,000套新能源设备装配夹具、工装；
二期年产2,200,000pcsU型框电池模组、64,000,000pcs侧板。新能
源车渗透率提升带动动力电池需求快速增长，叠加设备自动化率的提
升，公司订单有望快速增加，产能提升将有效支撑公司业绩放量。
盈利预测与投资建议：受二季度上海疫情导致的停工停产影响，公司
阶段性收入确认较少，我们认为受益下游电池厂商持续扩产，设备需
求高增，公司
服务高端优质客户，海外市场不断突破，锂电结构件业务
将为公司带来业绩增量。预计公司2022-2024年将分别实现归母净利
润1.06亿元、2.48亿元、3.92亿元，对应EPS为1.39、3.24、5.14