【行业研究报告】-8月CPI、PPI数据点评：8月份PPI继续回落

所属部门：总量研究部
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报告类别：宏观研究报告
报告时间：2022年9月7日
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上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120
深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000
成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041
❖事件
9月9日,国家统计局公布数据，2022年8月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%，涨幅比
上月收缩0.2个百分点，环比由上月上涨0.5%转为下降0.1%；2022年8月份，全国工业生
产者出厂价格同比上涨2.3%，涨幅比上月回落1.9个百分点，环比由上月下降1.3%转为下
降0.1%。（国家统计局）
❖点评
CPI同比涨幅收窄。8月份，CPI同比上涨2.5%，涨幅比上月收窄0.2个百分点，涨幅有所
收窄，环比由上月上涨0.5%转为下降0.1%。着眼结构，8月食品价格环比上涨0.5%，涨幅
比上月回落2.5个百分点。其中猪肉价格是主要影响因素，猪肉价格上涨0.4%，涨幅比上
月回落25.2个百分点。主要原因是生猪出栏速度恢复正常，并且今年首批中央冻猪肉储备
投放市场，增加了猪肉供给，从需求端来看8月份是猪肉消费淡季，因此猪肉价格总体稳
定。值得关注的是，8月份一方面北方蔬菜上市量增加，另一方面南方高温天气影响蔬菜供
给，蔬菜价格先降后涨，全月平均比上月上涨2.0%，涨幅低于历史同期平均水平。除食品项
外，7月CPI其其他七大类价格环比三涨两平两降，其中交通通信价格环比下降1.7%，主要
是因为受国际能源价格下行影响，国内汽油和柴油价格分别下降4.8%和5.2%，合计影响CPI
下降约0.20个百分点，涨幅与前月相比出现大幅下降，输入型通胀压力有所缓解。尽管当
前国际大宗商品价格出现震荡下行，但我国仍然需要加大对大宗商品保供稳价政策的力度，
加速释放产能保障能源供应，同时增加能源战略储备，维持国内市场供需结构平衡，保证大
宗商品尤其是煤炭价格在合理区间运行。
PPI同比涨幅继续大幅回落。8月PPI同比涨幅为2.3%，增速较上个月回落1.9个百分点。
当前欧美等多国实施收紧的货币政策，市场对欧美经济衰退产生担忧，经济下行导致需求有
所减弱，国际能源价格震荡下行，原油、有色金属等国际大宗商品价格回落带动国内相关行
业价格下降。随着欧美进一步加息抑制高通胀，海外需求支撑减弱，大宗商品价格有望继续
出现回落。一方面源于海外通胀的控制，另一方面由于去年高基数的影响，后续PPI将会出
现持续回落，减轻中下游企业原材料成本压力。
❖风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。