【行业研究报告】商贸零售-黄金珠宝电商数据专题分析报告：8月大盘增速波动，培育钻延续快增

投资建议
当前板块估值自8月中旬高点回落26%至63倍、处近1年48%分位。近期
板块情绪面仍受影响，基本面看头部HTHP毛坯出厂价仍坚挺、延伸产业链
/全产业链布局维持高毛利成趋势，期待板块拐点、推荐中国黄金/中兵红箭/
力量钻石/四方达/国机精工。
力量钻石/四方达/国机精工。
黄金珠宝8月线上销售波动、板块估值17倍、处历史45%分位，短期疫情
反复承压、期待疫后反弹。
大盘：8月淘系+抖音同降21%、增速转负，淘系抖音均同降
8月淘系+抖音珠宝（黄金首饰+钻石首饰+人工宝石）合计销售额23.8亿
元，同比-21%，M7-8同比+2.87%，增速较2Q22的21%放缓。其中淘系8
月销售额18.19亿元，同比-13.91%，M7-8同比+21%，增速较2Q22的
22.3%放缓；抖音8月销售额509.81亿元，同降34%。
培育钻：线上持续高增，婚庆需求先行
淘系8月+79%、增长提速、渗透率26%。2020年来新兴品牌涌现，集中度
下行，但自7月开始有明显提升。8月小红书培育钻相关笔记超4万篇、环
增100%。1）小白光：8月淘系销售额67万元、-81%，销量29件，均价
2.3万元。8月小红书笔记4300+篇，环增13%。2）凯丽希：8月淘系销售
额88万元、-55%，销量87件，均价1万元。8月小红书笔记600+篇，环
比持平。3）DiamondFoundry：8月淘系销售额147万元、+23%、增长提
速，销量165件，均价0.9万元。8月小红书笔记2200+篇，环增340%。
天然钻：疫情反复压制消费
8月淘系销售额2亿元，-46%，M7-8同比-50%，较2Q22的-42%降幅扩
大，M7-8的CR5/CR10为30%/39%、2Q22来集中度下行。1）DR：8月
淘系销售额0.25亿元，-33%，1克拉裸钻8-11万元、1Q22来排名稳定第
一。2）Ido：8月淘系销售额0.1亿元，-85%，1克拉裸钻8-9万元。3）
克徕帝：8月淘系销售额0.14亿元，-66%，1克拉裸钻5.3-5.8万元。4）
Debeers：8月淘系销售额476万元，+173%，1克拉裸钻10-12万元。
黄金：8月增长波动，头部品牌集中度提升
8月淘系销售额15亿元、-6%，M7-8同比+18%，增速较2Q22的+39%放
缓。1）周大福：8月淘系+抖音销售额-25%；淘系-26%。2）周生生：8月
淘系+抖音销售额-31%；淘系-32%，抖音排名下滑至第58名。3）周大
生：8月淘系+抖音销售额-59%，淘系-27%，抖音排名第3。4）潮宏基：8
月淘系+抖音销售额-43%，淘系-17%。5）老庙：8月淘系+抖音销售额-
46%。6）中国黄金：8月淘系+抖音销售额-40%，淘系+118%，抖音销售波
动、排名保持第1。7）菜百：8月淘系+抖音销售额-12%。
风险提示
终端零售不及预期，疫情持续时间超预期，加盟渠道拓展不及预期。