【行业研究报告】商贸零售-可选消费周报：周专题—雀巢，王者之路

[table_main]东海行业研究类模板◎投资要点：◆本周专题：雀巢，全球第一大综合食品集团。雀巢定位于大健康食品集团，是全球最大的食品制造集团。2021年公司实现营收870.88亿瑞士法郎，有机增长7.5%，实际内部增长5.5%。公司旗下七大板块：粉末和液体饮料/宠物护理/营养与健康/预制菜肴/奶制品和冰淇淋/糖果/水占比分别为27.55%/17.91%/15.15%/13.89%/12.28%8.50%/4.59%。其中2021年公司咖啡、婴儿食品、瓶装水全球第一，宠物食品、冰淇淋全球第二。公司的成功主要得益于：（1）顺应潮流及时布局新赛道。雀巢面对不同时代背景的策略是提前布局，调整产品结构和并购的方式切入新的产品赛道，以保持可持续的增长。（2）四大原则确定收购标的。良好的品牌声誉和影响力、掌握核心技术、管理能力出众、有效提高市占率。（3）聚焦主业，持续剥离非核心业务。1981年后确立食品饮料主业的核心地位，大规模并购食品饮料公司，并对非核心业务的公司进行剥离。（4）强大的研发能力。巢公司从创立之初就十分重视研发创新。即使是在公司疯狂并购的年代，公司董事会仍然明确“三分之一靠内生”的重要扩张原则。（5）全面本土化运作。作为知名全球性企业，雀巢在研发、生产、管理和品牌方面实现全面本土化运作。◆市场表现：（1）本周可选消费板块较上周收盘上涨2.95%，◆市场表现：（1）本周可选消费板块较上周收盘上涨2.95%，PE(TTM)30.97倍。（2）细分板块表现，旅游及景区、服装家纺、饰品涨幅居前，分别为2.95%，1.57%，0.7%；数字媒体、影视院线、个护用品跌幅居前，分别为-4.00%，-2.88%，-1.49%。◆可选消费本周观点：疫情影响致中秋消费承压，主抓确定性机遇。2022年中秋期间（9月10日-9月12日）国内旅游收入286.8亿，同比减少23%，恢复至2019年同期61%；出游人次7341万，同比减少17%；全国客运旅客696万人次，同比减少38%。整体来看，短期点状疫情影响仍然较大，中秋消费仍承压，主抓确定性机遇。整体可选消费来看，目前估值仍处低位，趋势性赛道迎长期买点，重点关注运动服饰、功能性护肤、医美、餐饮等长期优质赛道。◆投资建议：运动服饰国潮替代仍处初期，高端运动休闲仍有空缺，长期布局价值凸显，关注李宁、特步、安踏；关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九，以及功能性型护肤品贝泰妮、医美龙头爱美客。◆风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况及物流情况可能跟产生影响；消费需求在疫情可能受到影响。-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2021/09/092021/10/092021/11/092021/12/092022/01/092022/02/092022/03/092022/04/09