【行业研究报告】中银香港-领先地位进一步巩固，“买入”

WerevisedownourTPtoHK$37.65andmaintainour"Buy"ratingfor
theCompany.WehaverevisedupourearningsforecastsforFY22/FY23/
FY24.WeforecastEPSforFY22/FY23/FY24togrowYoYby13.9%/
16.2%/14.1%toHK$2.474/HK$2.875/HK$3.279,respectively.Considering
thechangeinmarketvaluations,werevisedownourTPtoHK$37.65,
equivalentto1.2xFY22PBR,andmaintainour"Buy"ratingfortheCompany.
WeexpectthattheCompany’searningswillcontinuetorecoverand
WeexpectthattheCompany’searningswillcontinuetorecoverand
recordrelativelygoodgrowthin2H22.In1H22,theCompany’s
shareholders’netprofitincreasedby6.8%YoYtoHK$14,165mn,whichwas
basicallyinline.TheCompany’sintegratedservicecapabilityinHongKong
localmarket,cross-borderbusiness,SoutheastAsiabusinessandRMB
businessallrealizedfurtherenhancementin1H22,whichfurther
consolidatestheCompany’sleadingpositioninrelevantareas.Weexpect
thattheHongKongeconomywillmaintainarecoveringtrend.Weexpectthat
theCompany’sNIMwillfurtherimproveasmarketinterestratesriseinHong
KonggiventheUSFed'sinterestratehike.
Catalysts:Loansgrowthisbetterthanexpected;netchargeofimpairment
allowancesisbetterthanexpected.
Riskfactors:Globaleconomicconditionsaren’tinlinewithourexpectations;
worseningCovid-19pandemic.
2022/2023/2024年的盈利预测。我们预计公司2022/2023/2024年的每股盈利分别为
2.474港元、2.875港元和3.279港元，分别同比上涨13.9%、16.2%和14.1%。考虑到
市场估值变化，我们下调公司目标价至37.65港元，对应1.2倍2022年市净率，并维持
我们预计2022年下半年公司的盈利将继续恢复且录得相对较好增长。2022年上半年，公
司的归母净利润同比增长6.8%至14,165百万港元，基本符合预期。2022年上半年，公
司在香港本地市场综合服务能力、跨境业务、东南亚业务、人民币业务均实现进一步提升，
进一步巩固公司在相关领域的领先地位。我们预计香港经济将维持复苏趋势。我们预计随
着美联储加息的背景下香港市场利率上升，公司的净息差将进一步改善。
催化剂：贷款增长好于预期；减值准备净拨备好于预期。
风险分析：全球经济状况与我们预期不一致；新冠疫情转差。
Rating:Buy
Maintained
6-18mTP目标价:HK$37.65
Revisedfrom原目标价:HK$39.78
Shareprice股价:HK$26.300