【行业研究报告】保利发展-公司信息更新报告：销售边际改善，拿地强度保持

——公司信息更新报告
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证书编号：S0790522010002
行业竞争格局改善，经营能力保持优秀
保利发展发布8月销售情况简报，公司8月拿地依旧保持较强力度，且拿地利润
率可观，土地市场竞争格局改善明显。随着地产放松政策的持续出台，我们认为
行业基本面或将逐步回归正常。公司作为经营管理能力优秀的龙头央企，已经深
耕核心城市群多年，在未来的行业竞争中具有较大优势。我们维持盈利预测不变，
预计2022-2024年保利发展归母净利润分别为264.8、281.4、324.7亿元，EPS
分别为2.21、2.35、2.71元，当前股价对应P/E估值分别为8.2、7.7、6.7倍，维
8月销售金额环比增长，销售面积环比下降
2022年8月，公司实现签约面积179.31万平方米，同比减少42.55%；实现签约
金额384.84亿元，同比减少17.90%。2022年1-8月，公司实现签约面积1693.49
万平方米，同比减少26.25%；实现签约金额2817.05亿元，同比减少24.72%。
相较7月，公司8月单月销售金额环比增长，销售面积环比下降，说明公司8
月销售项目均价较7月有所提升。我们认为当前市场分化明显，具有较强基本面
支撑的高能级城市及区域项目去化确定性更强，而区位较差的项目去化水平依旧
偏低。市场的全面恢复仍需时日。
公司8月保持拿地强度，项目主要布局高能级城市
8月公司拿地依旧保持较强力度，单月拿地金额与销售金额之比为48%。公司8
月新增广州、上海、南京、杭州等10个项目，对应总规划容积率面积142.54万
方，总土地成交价款186.45亿元，同比增长136.80%，环比下降35.20%；权益
地价109.31亿元，同比增长86.03%，环比下降37.37%。公司1-8月累计新增土
地规划容积率面积697.81万方，对应土地总价1095.61亿元，权益地价684.98
亿元。公司1-8月拿地金额与销售金额之比为39%。公司2022年拿地主要集中
在高能级城市，下游需求恢复确定性较强，将支持公司未来销售表现。
风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)243,208285,024338,324350,503381,488
YOY(%)3.117.218.73.68.8