【行业研究报告】-宏观经济研究周报：出口短期承压 进口有望修复

出口增速承压。8月当月出口金额3149亿美元，环比下降5.4%，同比增长
7.1%，较7月下降10.8个百分点。
对香港、台湾和美国出口拖累整体增速。8月当月对香港、台湾和美国出口
对香港、台湾和美国出口拖累整体增速。8月当月对香港、台湾和美国出口
金额分别同比下降22.5%、5.5%和3.8%，共拉低出口增速3.0个百分点。
考虑以下原因：对台湾的贸易制裁措施；对香港出口金额占比较高的深圳8
月受疫情影响严重。除阶段性不利因素外，全球需求疲软的基本面预计将对
我国的出口贸易造成长期影响，其中对美国的出口贸易多通过香港进行转
口，体现为对香港出口增速走低。
预计出口贸易将短期承压。波罗的海干散货指数和集装箱指数高频数据显
示全球贸易景气度不高，叠加OECD领先指标今年以来持续走低，受需求
端影响预计未来我国出口压力将逐步显现。
内需修复有望为进口增速提供上行动力。8月当月进口金额2355亿美元，环
比增长1.7%，同比增速0.3%，较7月下降2.0个百分点。
需求边际改善。进口增速自年初回落后保持低位，8月末制造业PMI及社
融扩张均超季节性，其中，产成品库存PMI指数下降，新订单、原材料库
存、原材料价格PMI小幅提升，符合“被动去库存”特征；社会融资规模
存量增速高于去年同期，企业部门人民币中长期贷款同比多增2138亿元。
综合来看，PMI和社融数据传递需求端修复信号，如能得后续经济数据确
认，则未来进口增速有望脱离底部。
增长动力转换值得关注。今年以来进出口价格指数持续高于数量指数，或因国