【行业研究报告】-A股策略周报：积极把握9月

就风格和经济的关系，往往体现为：经济快速下行阶段，低估值防御为主，如
2012年、2018年；经济强劲复苏阶段，价值股占优，如2016年至2017年；经
2012年、2018年；经济强劲复苏阶段，价值股占优，如2016年至2017年；经
济温和复苏阶段，新兴成长占优，如2013年、2019年。
8月末，M2、社会融资规模存量、贷款余额同比增速仍保持在10%以上，随着
稳增长政策加码，展望未来1-2个月，预计经济整体仍处在温和修复的时间窗
口。
在此背景下，展望9月，我们认为市场仍处在“轻指数，重结构”的时间窗口，估
值切换逻辑驱动的高景气赛道预计活跃。而展望四季度，我们进一步观察海外经
济的扰动。
❑中观维度：估值切换驱动
从中观维度，随着三季报预告的陆续披露，具备景气支撑的赛道有望开启估值切
换行情，特别是新成长领域。
结合2022年中报、2022年和2023年Wind一致盈利预测，可关注2023年预测
增速居前且相较于2022年环比无明显下滑的赛道。大科技中有，风电光伏储能
链（储能、风电零部件），汽车智能化链（车联网、智能汽车、电动车下游），工
业智能化链（工业软件、机器人），半导体链（泛模拟），国防链（导弹及信息
化、航空发动机）等。
与此同时，大消费和大周期领域机会以局部为主，如以机场、航空、酒店为代表