【行业研究报告】长沙银行-手续费持续高增，资产质量边际改善

长沙银行
手续费持续高增，资产质量边际改善
长沙银行2022年中期归母净利润35.8亿元，同比增长2.9%。净利息收入
同比增长7.0%，净手续费收入同比增加29.6%，营业收入同比增长8.7%，
总资产较年初增长8.02%，贷款较年初增长9.04%，存款增长3.67%，不
良率1.18%，拨备覆盖率301.82%，核心一级资本充足率9.37%。
长沙银行中报净利润同比增2.9%，2季度盈利增速放缓主要：第一，去年
2季度高基数下，收入增速略放缓，第二，零售和县域转型投入带动费用持
续较快增长，第三，资产减值损失增长较快压制盈利。盈利放缓或无需过于
悲观，一方面，零售和县域费用投入保持较快增长，手续费也持续保持较快
增长，县域和零售战略积极推进，效果较好。另一方面，资产质量边际改善
同时增量拨备计提较为充分，保持存量拨备平稳。如资产质量基本平稳，随
着存量风险出清，零售和县域战略积极推进，后续两年盈利增速或持续提升。
支撑评级的要点
上半年息差同比小幅，2季度净息差环比走稳
上半年净息差2.35%，较去年全年下降5bp，2季度好于1季度。今年上
上半年净息差2.35%，较去年全年下降5bp，2季度好于1季度。今年上
半年，非贷款收益率加速下行和存款成本的上行，加剧了净息差的压力。
2季度测算净息差2.33%，环比1季度上行2bp。
手续费快速增长，零售财富转型积极
手续费净收入同比增长29.6%，主要子项均较快增长。其中，财富业务
拓展积极，代理收入同比增长107%，顾问、咨询和理财手续费增长47.5%。
增量贷款拨备增加，存量信贷拨备平稳
资产质量边际改善，贷款减值损失同比多提5亿元，资产减值损失增速
同比13.7%，差异于行业，拨备对盈利负贡献。拨备覆盖率302%，较上
季度上升0.79个百分点，拨贷比3.57%，与上季度持平。
估值
根据中报情况，我们调整盈利预测2022/2023年EPS至1.66/1.85元，目前
评级面临的主要风险
房地产压力加剧、经济下行超预期。
投资摘要
年结日:12月31日(人民币百万)202020212022E2023E2024E
营业收入18,02220,86822,77325,54629,180
变动(%)5.9115.799.1312.1814.23
净利润5,3386,3046,6647,4608,861
变动(%)5.0818.095.7111.9418.78
净资产收益率(%)14.6314.4312.8712.7813.25
每股收益(元)1.471.551.661.852.20
原预测(元)1.641.85
变动(%)-1.2-
市盈率(倍)4.644.404.123.683.10
市净率(倍)0.610.560.500.440.38