【行业研究报告】交通运输-航空海外复苏趋势研究系列三：复盘美国航司Q2业绩，观全球出行复苏趋势

1、美国出行政策放宽，航空业持续修复，四大航Q2业绩大幅改善
1、美国出行政策放宽，航空业持续修复，四大航Q2业绩大幅改善
•美国国内疫情逐渐趋稳，防疫政策与旅行限制解除，航空业持续修复，截至2022年6月，美国国内线旅客量已恢复至19年同
期的94%，客座率恢复至98%，票价较疫情前上涨20%。
•美国四大航（达美、西南、美航、美联航）22Q2业绩大幅改善，客收提升明显：四大航单季收入均超疫情前同期，且均实
现盈利，客英里收益较疫情前上涨约20%，其中西南航空恢复领先三家全服务航司，Q2收入与利润均为历史最高。
2、海外航空业复苏趋势
•货运表现优于客运：客机腹仓运力减少，航空货运需求大幅增加，供需配错下运价飙升。疫情以来四大航货运收入大幅提升。
•各国防疫政策存差异，航空业恢复节奏显快慢：欧美管控放开快于亚太，行业恢复程度：北美>拉美>欧洲>中东>非洲>亚太。
•国内线恢复快于国际线：各国出入境管控不一导致国际线恢复较慢；美国国际线复苏分化：拉美>欧洲>北美>亚太航线。
•休闲游出行恢复快于商务：休闲游出行更具弹性，以目的地夏威夷为代表的休闲旅游出行人数早已超过疫情前，而商务出行
方面，根据美国民航局数据，截至2022年6月底美国民航公商务出行订票量仅恢复至68%。
•低成本航司引领复苏：低成本航司的航线结构以短途、国内线为主，国际线以周边国家为主；且公商务占比不如全服务航司。
•关注运力问题：美国航司大量裁员，飞行员短缺导致航班量无法满足旺盛需求；疫情导致制造商交付量大幅减少，且产能爬
坡较慢，最快需23年才能基本恢复，运力引进受限，供给端扰动短期将持续存在。
3、投资建议
•1）中国国航：国际运力占比最高，航线网络优质，我们认为景气周期公司涨价概率较高。2）南方航空：国际运力占比高，