【行业研究报告】电气设备-全钒液流电池储能专题：海阔天空，不同“钒”响

全钒液流电池储能专题：海阔天空，不同“钒”响
■全钒液流电池具备本征安全、长寿命、灵活、资源自主可控、绿色环保等
■全钒液流电池具备本征安全、长寿命、灵活、资源自主可控、绿色环保等
多方面优势，主要适用于大规模、中长时储能场景。全钒液流电池利用正、
负极电解液中钒离子价态的变化来实现电能的储存和释放，相较于锂电池储
能，其优势主要体现在1）安全性：钒离子水系电解液体系具有本征安全性，
基本不存在起火爆炸风险；2）长寿命：全钒液流电池中电极不参与反应，同
时反应过程不涉及相变，循环寿命可达20000次，且生命周期中容量衰减后
可完全恢复；3）灵活性：全钒液流电池功率单元与能量单元相互独立，可根
据不同应用场景灵活设计系统功率与储能时长，储能时长越长则全钒液流电
池的单位投资成本越低；4）资源自主可控：中国为钒资源生产与消费大国，
钒产量约占全球2/3，上游资源相对可控；5）绿色环保：全钒液流电池电解
液可循环利用，全生命周期内对环境的影响较小。考虑到当前技术水平下全
钒液流电池的能量密度、转换效率、初始投资较锂电池仍有一定差距，我们
认为全钒液流电池主要适用于大规模、长周期的储能场景。
■储能市场爆发已至，全钒液流电池发展提速。目前储能在电力系统中主要
用于解决短时间、小范围的供需不平衡，而随着新能源逐步成为电力系统的
主体，储能系统需要配套的储能时长亦将随之提升。我们认为全钒液流电池
在中长时储能的场景中具备较强的比较优势，未来应用前景向好。与此同时，
近年来海内外锂电池储能安全事故频发，随着储能行业安全标准趋严，全钒
液流电池本征安全的优势将进一步凸显。从经济性角度出发，我们测算当前
4h全钒液流电池储能系统的全生命周期度电成本或已低于锂电池储能，而当
储能时长超过4h之后全钒液流电池的度电成本优势将更为明显。综上，未来
全钒液流电池有望成为一类重要的储能装机形式，若按照10%/30%的装机比
例测算，则2025/2030年国内全钒液流电池储能装机空间或超10/90GWh。
■全钒液流电池储能方兴未艾，产业链各环节迎发展良机。1）上游资源：当
前钒资源供需两端均主要来自钢铁行业，全钒液流电池有望成为未来重要的
需求增量，国内头部钒资源企业正积极布局相关领域；2）中游制造集成：全
钒液流电池储能系统主要包括功率单元（电堆）与能量单元（电解液）两大
部分，当前产业链生态初步建立，头部全钒液流电池集成商一体化程度较高；
3）下游应用：短期内全钒液流电池的主要应用场景为大规模电网侧/发电侧
项目，投资主体为大型发电/电网企业，长期来看全钒液流电池储能在大型工
商业用户侧场景中亦有广阔的发展空间。
■投资建议：现阶段具备成熟全钒液流电池储能产品/方案的厂商相对较少，
建议优先关注大连融科、北京普能等起步较早、技术领先、项目经验丰富、
一体化程度高的全钒液流电池储能集成商。此外攀钢钒钛、河钢股份等产能
领先的钒资源企业亦有望充分受益下游需求增长。
■风险提示：储能市场发展不及预期、技术迭代风险、原材料价格上涨、市
场竞争加剧、模型假设与测算结果存在偏差等
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