【行业研究报告】顺丰同城-财报点评：Q2毛利实现扭亏，商业模式逐步成型

⚫事件回顾
8月30日顺丰同城发布2022年第二季度业绩。财报显示，今年二季度顺丰同城营收为44.8
亿元，同比增长20.8%；实现毛利润1.8亿元，毛利率达4%，好于去年同期毛亏损1660
万元，以及毛损率0.4%；实现净亏损为1.44亿元，净亏损率为3.2%。
⚫核心观点
公司营收持续提升，商业模式逐步成型
顺丰同城Q2营收为44.8亿元，同比增长20.8%，公司主要为商家以及个人用户提供配送
服务，三项业务收入稳步增长，说明公司面向B端以及C端的同城配送以及最后一公里配
送服务的商业模式逐步成型，尤其是面向B端商家的同城配送由于有更好的客户粘性以及
专业化要求，其收入持续增长，18-21年收入复合增速达61%。
毛利润实现扭亏为盈，规模效应提升骑手效率
顺丰同城实现毛利润1.8亿元，毛利率达4%，好于去年同期毛亏损1660万元，以及毛损
率0.4%。从数据来看，顺丰同城已经实现毛利率层面扭亏为盈，净利润层面也实现亏损收
窄，主要受益于顺丰同城用户数量以及骑手数量大幅提升从而带来的规模效应。截至2022
年6月30日，顺丰同城已有1230万年度活跃用户以及70万活跃年度骑手，随着公司业
务的稳步推进，单骑手服务客户数量持续提升，有利于实现骑手效率最大化。
全场景覆盖提供多种解决方案，飞轮效应逐步显现
顺丰同城采用全场景业务模式，对各类产品和服务实行配送全场景覆盖，可提供满足不同预
算、送货范围、服务时间和时间敏感度的各类配送服务，通过多种服务可触达更多层面用户，
同时配送专业化与精细化也有利于顺丰同城形成更强大的护城河，公司的平台化价值也会更
加凸显。顺丰同城先通过前提投入建设一只专业化的骑手团队，通过高效的履约以及多样化
的服务从而吸引到更多用户，而更多的用户提供更多的订单量也会吸引更多的商家以及骑手
入驻，从而形成飞轮效应。
⚫投资建议
顺丰同城毛利率转正属于较好的信号，后续可持续通过飞轮效应构建第三方配送服务平台，
并通过全场景覆盖提供多种行业配送解决方案，触达多层面用户，建议投资者关注。
⚫风险提示
全球经济恢复不及预期、行业政策监管风险、持续无法实现盈利等。