【行业研究报告】中国卫星-公司简评报告：卫星型号研制工作稳步推进，卫星应用领域中标多个项目

加0.21pct。其中，销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率分别为
1.11%/4.35%/2.57%/-0.54%，分别同比-0.08pct/+0.54pct/+0.19pct/-
0.45pct。公司研发费用0.83亿元，同比增加14.59%。报告期内，公司
研发成果丰富。获得省部级各类技术进步奖和技术发明奖7项，新增
专利、软件著作权102项。
⚫存货和合同负债增加，经营活动现金流同比减少。2022H1公司存货
28.49亿元，同比增加8.31%，较期初增加10.58%。公司合同负债11.23
亿元，同比增加10.78%，较期初增加6.62%。公司存货和合同负债不断
提升，表明下游需求旺盛。公司经营活动现金流量净额为-6.87亿元，
同比减少288.87%，系上年同期子公司航天恒星科技预收新签合同款金
额较大，报告期收款不及上年同期。
⚫卫星型号研制工作不断推进，卫星应用中标多个项目。报告期内公司圆
满完成7颗小/微小卫星发射任务，电磁监测卫星02星、天琴二号卫
星等数十个在研型号研制工作顺利开展，公司继续保持国内小卫星制造
领域竞争优势地位。卫星应用领域公司围绕系统集成与产品制造、卫星
综合应用与服务和智慧产业三大领域开展工作。中标内蒙古自治区北斗
高分综合应用示范项目，进一步扩大北斗应用领先优势。中标新援外遥
感地面站项目，有力支撑国家一带一路倡议。另外，公司还配套中大型
固定翼无人机、靶机等无人机平台，开展批量化产品销售。
⚫投资建议：公司专注于宇航制造与卫星应用业务，具有天地一体化设计、
研制、集成和运营能力。近年来，我国航天发射次数居世界前列，空间
基础设施建设力度加大，国内卫星制造和应用产业有望快速发展，公司
有望充分受益。我们预测公司2022年-2024年净利润分别
3.36/3.41/3.72亿元，对应PE分别为76.8/75.6/69.4，首次覆盖，给
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