8月的社融数据总量少增,结构分化。社融总量少增来自于地方债发行节奏
的变化,鉴于专项债已经发行完毕,未来政府债券对社融的拖累还将持续。信贷
在居民和企业出现分化,居民延续缩表,企业则出现扩张倾向,但仍需观察可持
续性。
居民部门缩表可能来自于长期预期的变化,房地产和疫情反复或许是主要原
居民部门缩表可能来自于长期预期的变化,房地产和疫情反复或许是主要原
因,考虑到两者短期内显著改善可能性不高,未来信用扩张还将偏缓慢,对债券
市场较为有利。
风险提示:(1)疫情发展超预期;(2)地缘政治风险