【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报：重点关注节后养殖端价格变化

投资要点：
◼生猪：猪价持续稳在高位
投资建议：从猪价上涨到稳定在高价区域带来估值修复。在4月份
猪价超预期上涨的背景下，能繁母猪去化受到很大影响，支撑第一
阶段基于低猪价带来产能去化的左侧投资逻辑事实上已宣告结束，
随着5月份猪价稳住后并小幅回升，6月份猪价超预期大幅回升，生
猪板块已正式进入第二阶段，即猪价主升行情阶段，这一阶段对于
猪板块已正式进入第二阶段，即猪价主升行情阶段，这一阶段对于
经历了忽视、犹豫、确认和追逐，从产能去化阶段过渡到猪价主升
阶段具有一些波折。但随着猪价持续超预期，市场对于反转的性质
才会得到真正确认，而猪价持续维持在高位，将带来板块估值修复
机会。当前阶段重点看好估值较低且此前滞涨的二线猪企，持续推
荐唐人神、天康生物、巨星农牧、傲农生物等二线猪企，其次推荐
温氏股份、牧原股份。
◼家禽：黄鸡盈利能力持续提升
投资建议：白鸡方面，今年以来毛鸡和鸡肉价格有所反弹，这种价
格变化更多体现的是产能过剩以及盈利上的调节，而非来自于产能
收缩后的正反馈。当下，种鸡存栏高企是主要矛盾，这一主要矛盾
没有出现改变之前，鸡价的反弹将是短暂且有限的。短期尚不具备
板块性机会，但部分底部公司（如圣农发展）已具备长期投资价值。
黄鸡方面，黄鸡价格7月份以来持续上涨，行业均价已达到9元/斤，
考虑到这一轮产能去化的实际情况，价格有望进一步上行，或将达
到仅次于2019年的高度。三季度供给收缩明显，四季度需求端有边
际改善，下半年黄鸡价格值得期待。站在当前时点，我们持续看好
黄鸡板块，重点推荐立华股份、温氏股份、湘佳股份。
◼动保：板块位于估值底部，关注非瘟疫苗催化作用
投资建议：受下游养殖亏损影响，动保行业景气下行，部分企业业
绩有所下滑，受此影响，动保板块整体估值已跌至历史低位。长期
来看，下游规模化进程、减抗替抗的需求变化、多联多价新疫苗研
发等有望持续推动动保行业扩容。非瘟疫苗研发稳步推进，多家企
业取得积极进展，关注非洲猪瘟疫苗带来的催化作用，随着新一轮
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