【行业研究报告】-2022年中报解析：22Q2A股盈利好于预期，能源行业依旧景气

来A股营收累计同比增速递减;全部A股22Q2ROE(TTM)为9.1%，剔除金融
来A股营收累计同比增速递减;全部A股22Q2ROE(TTM)为9.1%，剔除金融
为8.6%，呈小幅回暖态势。通过杜邦分析拆解来看，全AROE的小幅回暖与
负债率和净利率的回升有关。在三季度稳增长政策加码的情形下，预计全A
22Q3营收和盈利将有所改善。
◆主要指数累计营收边际下行放缓，部分指数ROE改善。主要指数营收同比增
速下行放缓，上证50、创业板指边际改善。从累计营收、累计归母等方面
看，以上证50代表的大盘和创业板指代表的小盘边际改善，表明其发展具有
一定韧性。以上证50为代表的大盘在面临外部环境冲击明显表现更为稳定。
◆上游行业22H1整体依旧存在利润挤压，三季度或将缓解。从大类板块归母净
利润同比增速来看，上游行业依旧存在着利润挤压的情况，上游资源增速反
弹，其余大类行业22H1累计归母净利润同比增速较22Q1相比未见明显改
善。三季度由于海外加息等因素，大宗品价格有所回落，因原材料涨价带来的
压力有所缓解，PPI将持续下行，预计PPI-CPI剪刀差持续收窄，中下游行业
三季度盈利状况或将得到改善。
◆能源行业仍旧景气，可选消费二季度回暖。行业盈利二季度向上游集中，能源
行业表现仍旧突出，石油石化、煤炭行业高景气。可选消费板块整体呈回暖态
势，其中汽车行业盈利下降，随着上游行业利润向中下游转移，汽车行业三四
季度盈利修复空间较大。必选消费中医药生物单季盈利增速由正转负。地产行