【行业研究报告】快手-W-22M8经营数据及动态跟踪研究报告:MAU增速边际向好,高基数下时长同比增速承压

类型: 港股公司研究

机构: 光大证券

发表时间: 2022-09-15 00:00:00

更新时间: 2022-09-16 10:11:30

事件:根据极光数据(Moonfox),22M8快手&快手极速版MAU(未去重)为
7.01亿,yoy+15%;平均DAU为3.09亿,yoy+9.7%。22M8快手主站人均日
使用时长126分钟,yoy-5.1%,快手极速版人均日使用时长125分钟,yoy-0.2%。
点评:22M8活跃用户数维持稳健增长。1)22M8快手&快手极速版平均MAU(未
点评:22M8活跃用户数维持稳健增长。1)22M8快手&快手极速版平均MAU(未
去重)为7.01亿,同比增长15%(对比22M7同比增速11.4%)。22M8快手主
站平均MAU3.4亿,同比上升4.9%(对比22M7同比增速2.1%);快手极速版
平均MAU3.6亿,同比上升26.2%(对比22M7同比增速22%)。22M8快手主
站及快手极速版的MAU增速相对22M7边际向好,22Q3快手应用MAU有望保
持稳健增长。2)22M8快手极速版DAU保持健康增长,主站DAU边际向好。22M8
快手主站+极速版(未去重)DAU3.09亿,同比增长9.7%。22M8快手平台MAU
的快速扩张为后续DAU增长打下基础,有望通过内容投入+发力运营实现用户激
活、留存优化。3)快手极速版22M8用户平均7日新增-活跃留存率增长良好,
主站留存有所波动。快手极速版22M8用户平均7日新增-活跃留存率28.5%,同
比上升7.3pcts,快手主站22M8平均7日新增-活跃留存为13%,同比下降6pcts。
高基数下22M8用户使用时长同比增速承压,环比保持增长。1)快手主站、极
速版22M8人均日使用时长增速慢于竞对抖音。22M8快手主站人均使用时长126
分钟,同比下降5.1%;快手极速版人均使用时长为125分钟,同比下降0.2%,
对比抖音主站人均日使用时长为145分钟,同比下降2.5%,抖音极速版人均日
使用时长103分钟,同比增长1.3%。2)快手主站平均DAU/MAU小幅提升,快
手极速版平均DAU/MAU有所波动。22M8快手主站、快手极速版平均DAU/MAU
分别为41.6%/46.2%(yoy+0.2pcts/-5.1pcts)。加强产品运营、组织结构调整、
独特内容拓展下,快手主站DAU/MAU仍有提升空间。
快手海外聚焦巴西等新兴市场,app排名保持稳定。22年1月1日至22年8月
31日,Kwai在巴西市场iphone免费摄影与录像应用榜日均排名6位。Snack
Video在印尼市场iphone免费社交应用榜日均排名9.4位,排名整体相对稳定。
快手海外深耕重点区域市场,app排名仍居于细分领域前列,长期运营可期。
盈利预测、估值与评级:考虑疫情反复短期对快手广告、电商业务造成负面影响,
随着22年后续疫情好转,广告收入、电商GMV增长有望恢复,直播打赏保持增
长韧性;电商货币化率目前仍较低,预计23-24年缓慢提升。维持公司2022-24
年营收预测949/1,148/1,343亿元,维持Non-IFRS净利润预测-60/25/87亿元。
快手具备良好的社区氛围,粉丝和达人间自发形成的情感联系强,具备长期可观
变现潜力;快手平台用户获取、留存效率持续提升,流量仍有望健康增长;降本
风险提示:用户增长不及预期风险、广告收入增长不及预期风险、电商商业化进
展不及预期风险、第三方数据与实际数据存在偏差风险。
公司盈利预测与估值简表
指标
202020212022E2023E2024E
营业收入(百万人民币元)
58,77681,08294,880114,755134,317