【行业研究报告】华铁应急-发力高空作业平台，轻资产+数字化助力业绩增长

华铁应急发力高空作业平台，轻资产+数字化助力业绩增公司2019年后进入高空作业平台租赁领域，目前已成为国内设备管理规模前二的综合性租赁服务商。2022年上半年，在华东区域疫情冲击影响下公司仍实现营收同增35.7%，归母净利同增27.0%，维持高速增长。考虑公司支撑评级的要点钢支撑龙头，发力高空作业平台。公司成立于2008年，专注于建筑支护设备租赁，2019年后，公司调整发展战略，发力高空作业平台租赁业务，快速跃居为行业头部租赁服务商。截至2022年6月底，高空作业平台业务占营收利润比例均超过50%，为公司打造了第二成长曲线。高空作业平台租赁行业仍具较高成长性。近年来高空作业平台行业快速扩容。短期看，高空作业平台提供了高效、安全的脚手架替代方案；中长期看，随着租金下降、产品普及，高空作业平台仍有望在包括超市、仓储、清洁维护、体育场馆等在内的服务市场持续拓展应用。轻资产、数字化战略助力业绩增长。轻资产方面，公司在运营模式上的探索有望借力融资租赁业发展，在保持资产负债率稳定的同时快速扩大资产管理规模。数字化方面，短期来看，将持续提升公司的管理能力，资产管理规模。数字化方面，短期来看，将持续提升公司的管理能力，维持高空作业平台较高的出租率水平，上半年在华东疫情影响下，公司平均出租率也仅有小幅下降；中长期来看，数字化为二手市场发展提供标准，促进行业未来发展。轻资产、数字化战略推进之下，有望支撑公司业绩快速增长。估值考虑高空作业平台业务较高的成长性，预计公司2022-2024年收入分别为34.8、48.0、68.7亿元，归母净利分别为6.4、8.2、10.6亿元；EPS分别为评级面临的主要风险固定资产投资增速不及预期，规模扩张不及预期，出租率大幅下降。投资摘要年结日：12月31日202020212022E2023E2024E销售收入(人民币百万)1,5242,6073,4814,7966,869变动(%)3271343843净利润(人民币百万)3234986368211,055全面摊薄每股收益(人民币)0.2560.3950.5040.6510.836变动(%)10.454.327.629.228.5市场预期每股收益(人民币)0.5300.7200.940全面摊薄市盈率(倍)28.718.614.611.38.8价格/每股现金流量(倍)(12.1)18.4147.1(15.6)(5.6)每股现金流量(人民币)(0.61)0.400.05(0.47)(1.32)企业价值/息税折旧前利润(倍)7.85.05.23.92.7每股股息(人民币)0.050.000.070.090.12股息率(%)0.70.01.01.21.6