【行业研究报告】翰博高新-背光显示模组龙头,Mini-LED背光开启第二增长曲线

类型: 深度研究

机构: 国盛证券

发表时间: 2022-09-16 00:00:00

更新时间: 2022-09-16 12:13:42

背光显示模组龙头,Mini-LED背光开启第二增长曲线
翰博高新面板背光显示模组龙头,一站式综合面板零部件方案提供商。主
要产品包含背光显示模组、导光板、精密结构件、光学材料等相关零部件,
要产品包含背光显示模组、导光板、精密结构件、光学材料等相关零部件,
广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、桌面显示器、车载屏幕、手机、医疗
显示器及工控显示器等终端产品。公司与国内外知名半导体显示面板制造
商建立深厚合作,公司产品覆盖国内外知名消费电子企业及整车厂。
Mini-LED技术逐渐发力,未来成长空间广阔。随电视、笔记本电脑、平
板等下游设备Mini-LED需求不断扩大,其产品性能也逐渐凸显,其对比
传统LED显示效果更好,色彩及色域范围有一定优势;对比OLED在中
尺寸面板下,寿命更长,且亮度更高。根据Arizton数据显示,全球Mini
LED市场规模将由2021年的1.5亿美元增长至2024年的23.2亿美元,
CACR高达149%。随着车载需求的增长,Mini-LED将陆续落地新能源汽
车及传统燃油汽车。根据头豹研究院数据,中国车载显示器规模将从2020
年的806亿元涨至2025年的1324亿元,其中Mini-LED渗透率将逐步提
升。
公司基础业务持续稳定,传统背光业务降本增效。公司传统背光模组业务
将持续稳定发展,公司将加大智能制造的投入,不断探索行业前端技术并
推进自动化水平的提升,有效提高产品的精度,同时降低产品不良率以及
人力成本等,目前平板、笔电等背光模组均有自动化组装线,实现了背光
器件的自动化组装,持续提高生产效率。
Mini-LED背光模组将探索车载市场,开启第二曲线增长。公司车载Mini-
LED背光模组可以一站式生产,具备完整的光学设计、机构设计、电路设
计能力,可为客户实现MiniLED的客制化一条龙服务。公司已研发15.6
寸及12.8寸Mini-LED产品,公司车用MiniLED背光产品已经成功与众
多一级供应商及包括新能源造车新势力在内的整车厂展开合作。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2022E/2023E/2024E营收
28.71/36.81/49.18亿元;归母净利0.76/1.96/2.91亿元,yoy-
40.7%/+158.9%/+48.7%;对应PE41.6/16.1/10.8x。选取隆利科技和宝
明科技为可比公司,对比公司其主要业务同为LCD面板背光,且
2021~2022年开始研发验证MiniLED背光等相关产品,本公司具备估值
风险提示:背光模组下游需求不达预期;Mini-LED下游验证导入不及预
期;未来Mini-LED背光行业竞争加剧;市场需求/规模测算不及预期风险。
财务指标
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)