【行业研究报告】光大银行-收入增速略有提升，资产质量持续改善

度提升。拆分来看，营业收入同比增速有所提升，其中，息收入、手续费和
其他非息同比增速均有小幅提升；费用同比下降和拨备缓增亦贡献盈利。同
时，关注到，上半年公司资产质量延续前期持续小幅改善趋势。中报表现出
支撑评级的要点
上半年净息差同比下降，2季度净息差环比走稳。
同比看，上半年净息差2.06%，同比下降14bp，资产方和负债方收益率
均下行，资产方相对下行更多。今年上半年非贷款收益率加速下行和存
款成本的上行加剧净息差的压力，上半年净息差2.06%，较去年全年降
低10bp，相比去年资产方收益率下行幅度扩大，负债方成本转向下行。
低10bp，相比去年资产方收益率下行幅度扩大，负债方成本转向下行。
资产质量边际改善
二季度不良率1.24%，较上季度持平。测算上半年不良生成率1.58%，较
去年下降21bp。关注贷款占比1.84%，较上年下降2bp，上半年逾期贷款
占比1.96%，较去年下降3bp。不良确认平稳，逾期确认不良平稳，90
天以上逾期/不良略有下降。中期90天以内逾期较去年底增长6.26%，正
常贷款迁徙率好于去年，但高于去年同期。
估值
根据中报情况，我们调整公司盈利预测2022/2023年EPS至0.85/0.96元，
评级面临的主要风险
房地产压力加剧、经济下行超预期。
投资摘要
年结日:12月31日(人民币百万)202020212022E2023E2024E
营业收入142,479152,751158,250174,425192,188
变动(%)7.287.213.6010.2210.18
净利润37,82443,40745,88251,61158,546
变动(%)1.2614.765.7012.4913.44
净资产收益率(%)11.4712.0911.7311.8711.95
每股收益(元)0.700.800.850.961.08
原预测(元)0.900.98
变动(%)-5.6-2.0
市盈率(倍)4.143.613.423.042.68
市净率(倍)0.450.420.380.340.30