【行业研究报告】轻工制造-轻工制造行业周报:消费复苏,优质制造韧性强

类型: 行业周报

机构: 国盛证券

发表时间: 2022-09-18 00:00:00

更新时间: 2022-09-19 08:15:37

月-31%),新开工面积同比-47%(7月-45%),竣工面积同比-5%(7月-37%),整体来看,
地产仍处弱复苏,中央地方加大政策调控支持力度,地方层面多个核心二线城市放松限贷限购、
保交楼提振新房需求,但显著复苏提振购房者信心仍需政策加码,预计政策催化下家居板块估
保交楼提振新房需求,但显著复苏提振购房者信心仍需政策加码,预计政策催化下家居板块估
值有望修复。7、8月家居零售额进一步走弱(7月-6%、8月-8%),但家居龙头零售接单依
然保持稳健增长,其中喜临门、慕思、欧派表现更为靓丽;敏华环比修复,顾家积极调整市场
策略、增长稳健。推荐顾家家居,喜临门、欧派家居,关注慕思股份、敏华控股、索菲亚、志
邦家居、金牌厨柜、曲美家居、江山欧派、王力安防等。
造纸:仍处底部,静待需求改善。1)大宗纸:供应层面有所改善,浆价仍高位盘整。浆价方
面,8月份我国纸浆进口量环比+19.7%至260.5万吨,单月进口量环比转正,然而整体供应
仍偏紧,业者低价惜售,短期供应面支撑浆价,预计伴随Arauco156万吨浆厂在2022年10
月末投产、UPM210万吨浆厂于2023Q1投产,全球商品浆供应紧张局势有望缓解,自2022Q4
浆价向下延续趋势性下降概率较大,但预计较为温和。浆纸方面,9-10月纸厂挺价延续,然而
下游需求平淡,价格传导一定程度受阻;箱板瓦楞纸方面,9月规模纸厂延续轮停检修、市场
供给减少,下游需求延续弱势,成本端支撑减弱,预计价格窄幅向下。关注太阳纸业、山鹰国
际、晨鸣纸业、博汇纸业。2)特种纸:需求韧性显现,盈利分化。目前龙头企业产销保持高
位,且年初以来完成多轮提价,其中冠豪高新9月再发涨价函,决定9月13日再次对相关纸
种(热敏纸、无碳纸及原纸全系列)进行提价。我们预计Q3特种纸龙头盈利将出现分化,纸
浆成本仍在抬升,部分成本控制能力优异、提价能力较强的企业盈利有望延续环比向上。持续
推荐产品布局多元&优化、成长路径清晰的仙鹤股份、华旺科技,重点关注五洲特纸。
新型烟草:海外FDA监管趋严,国内产品相继过审国标。1)海外:FDA首次明确“威胁”要
起诉未经授权的尼古丁电子烟销售,监管趋严,已过审品牌有望获得先发优势。2)国内:截
止目前共有37家电子烟品牌产品(包含有至少42款烟杆和80款烟弹口味,合计超过122款
产品)通过电子烟强制国标技术审评,其中悦刻、雪加、柚子、魔笛、铂德等头部品牌均有产
品过审,10月1日后将可以通过全国统一电子烟交易管理平台正式进行交易。推荐海外增速
复苏、国内格局逐步清晰的思摩尔国际。
出口:把握结构性景气,盈利显著修复。海外通胀压制、下半年增速或进一步下降,部分赛道
受益于下游补库、以及供应链优势,收入表现靓丽,其中家联科技、嘉益股份单Q2实现收入
5.80亿元、2.74亿元,分别同比+111.8%、97.1%,家联科技Q3海外景气略有走弱、国内
疫后恢复高增,预计环比保持稳定。出口板块盈利反转预期明确,关注需求稳健增长、依托全
球产能提升市占率、自主品牌出海的浙江自然、家联科技、嘉益股份、依依股份、共创草坪、
梦百合、久祺股份、乐歌股份,估值底部,需求稳定的永艺股份、恒林股份。
包装:格局优化,盈利有望上行。1)纸包装:目前纸价同比下降、成本压力趋缓,需求端消
费电子即将迎来旺季,烟酒等消费复苏,推荐短期利润率环比改善,中期成长多元、中枢利润
有望向上的裕同科技,关注劲嘉股份。2)金属包装:受益于啤酒罐化率提升,需求稳健增长;
原材料价格已高位回落,金属包装行业供需格局改善,行业整体盈利有望中枢上移,建议关注
宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金。3)塑料包装:永新股份业绩表现优于预期,公司深化重点客
户合作,份额提升,且公司丰富产品结构以及功能性薄膜业务快速放量;此外受益于石油价格
下跌,利润率逐步改善。
消费:景气复苏,把握长期价值。8月电商物流综合指数同比-5.3%,7月规模以上快递业务
量同比+8.0%至96.45亿件,疫后复苏趋势明显,预计2022H2消费龙头有望持续修复:1)
疫后需求复苏,龙头把握产品&渠道变革,市占率稳定向上,长期布局价值显现,把握公牛集
团、晨光股份、百亚股份;2)浆价回落有望贡献利润弹性的中顺洁柔(浆价下降10%,净利
率预计提升3.52pct);3)高景气赛道,近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅,明月镜片离焦镜
具备高性价比且产品线更为丰富,有望贡献增长亮点。