【行业研究报告】化石能源-石油石化行业专题研究：美元加息背景下，能源供应国控油价一致性增强

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化工行业-石油石化
化工行业-石油石化
美元加息背景下，能源供应国控油价一致性增强
投资要点：
➢周度回顾：石油石化板块本周（9.13-9.16）下跌5.59%，截至本周最后交易日市
净率LF1.02xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周下降1.52%至日均交易量
为8034亿元；本周美元指数上涨0.6%至109.67，美联储加息预期维持鹰派，美元有望
维持强势格局；本周油价环比小幅下跌，截至9月16日，WTI与布伦特原油期货结算价
分别为85.11、91.35美元/桶，分别下跌1.94、1.6个百分点；两地品种价差本周小幅走
阔，每桶价差由上周的6.05美元增加至6.24美元。
➢四季度原油价格预计80-100美金/桶高位震荡，沙特与俄罗斯认为油价在100美金
比较合适。原油兼具商品及金融属性，当前全球供需格局仍较为紧张，油气价格有望维
持高位震荡区间，主要逻辑：1）库存：全球原油库存水平较往年均值下滑明显，潜在
补库需求维持；2）需求：尽管面临全球经济衰退预期，综合当前全球需求仍维持在较
高水平（超过疫情前需求水平），且温和增长，部分区域诸如中印及东南亚区域需求增
速较快；3）供给：未来增产预期无法快速兑现：油气企业资本开支进度整体提升，但
不激进，产能释放进度较慢。主要产油国OPEC+组织增产意愿不强，且对于油价有一
定价格水平需求；4）地缘政治：目前俄乌以及全球面临供应链拉长以及重塑，供应链
不确定性以及运输成本增加会增加能源供应的额外成本，进一步抬升价格区间。基于以
上分析，我们判断四季度油价大概率会在美元指数较强背景下，围绕80-100美元/桶高
位震荡，甚至仍有上涨的可能性。
➢市场表现
本周石油石化行业指数下跌5.59%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌4.16%,深证
成指下跌5.19%，创业板指下跌7.1%,沪深300指数下跌3.94%。建议关注优质炼化龙头
（荣盛石化、中国石化、恒力石化、恒逸石化）、中游景气反转机会（新凤鸣、桐昆股
份）、油服（中海油服）,持续关注中国海油、中国石油、广汇能源上游企业，LNG：关
注新奥股份、深圳燃气，油服设备类企业博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。
风险提示
原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。
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