【行业研究报告】金融-银行业周报:存款利率下调,哪些银行更受益?

类型: 行业周报

机构: 光大证券

发表时间: 2022-09-18 00:00:00

更新时间: 2022-09-19 15:16:55

银行板块行情回顾:本周4个交易日,各行业板块均有不同程度回落。银行板块下
跌0.8%,沪深300指数跌3.9%,银行指数跑赢沪深300指数3.2个百分点,各
板块排名第2/30。个股表现上,多数银行较上周下跌,仅宁波(+1.6%)、招行
(+1.3%)、农行(+0.4%)、苏州(+0.3%)录得正收益,宁波、招行涨幅相对
更明显。这两家银行也是我们7月以来推荐的优质银行超跌后长期稳定经营主线,
或表明部分看好优质银行中期配置价值的投资者正逐步建仓。
块持仓较上周提升0.23pct至7.19%。9月以来,北向资金净累计减持A股7.8亿
股,但有色金属(+3.3亿股)、房地产(+1.1亿股)、银行(+0.9亿股)等11
元)、华夏(+2.9亿元)、北京(+1.8亿元)等标的。
元)、华夏(+2.9亿元)、北京(+1.8亿元)等标的。
超12家主要国股银行下调存款挂牌利率。9月15日,六大行、招行官网发布公告
称下调人民币存款挂牌利率;次日,浦发、中信、民生、光大、平安、华夏、广发
等股份行相应跟进。从调整幅度来看,1)活期存款利率均由0.3%降至0.25%;
2)长期限定期存款下行幅度相对更大,其中:①3M~2Y期降幅多在10bp左
右,②3Y、5Y下调幅度在10-50bp;③通知存款、协定存款下调幅度多为10bp。
不同于4月份定期存款报价上限的调整(主要影响2Y及以上定期存款),此次主
要调整挂牌利率,且涉及各类期限存款。其中,①对于活期存款,存量和增量能即
刻实现成本优化;②对于定期存款,新增及到期后续作存款能获得相应成本节约。
因此短期看,对活期存款占比较高的银行,以及短期内定期存款到期量较大的银行
提振效果更明显;中长期看,随着存量定期存款陆续到期重定价,定期存款(特别
是3Y以上期限品种)利率下调对于核心负债成本管控的效果将逐步释放。
国有大行、招行负债成本改善最明显,改善邮储银行营收增速近2pct。根据上市
银行中期利率风险到期结构,我们对存款挂牌降息的影响进行了初步测算。结果显
示,在所有一般性存款定价均同步下调的理想假设下,从22Q4至2023年末,对
综合负债成本的影响大致在4bp左右,相应影响2023年营收增速1.3个百分点左
右。1)综合负债成本管控角度,①存款占比较高的大型银行及招行受益更为明
显。特别对于邮储银行而言,一般定期存款占计息负债比重高达66.4%,且多数
定期存款将在1Y内到期,大幅度的存款降息对其综合负债成本改善最多,可达
6bp;②除招行外的其他股份行,由于一般存款占比较低,而且需要考虑到仍有不
少一般存款不执行挂牌利率,由双方议定,因此其他股份制银行影响相对较低;
2)从营收增速角度看,工、中、农、建、邮储提振幅度大于1.3pct,交行、招行
由于净利息收入营收占比低于以上五家大行,因此营收提振程度相对不高。
存款利率下调有助于缓解息差收窄压力,挂牌利率下调打开存款利率下调空间。年
初以来,在信贷供需矛盾加大、LPR报价连续下调、存款定期化的背景下,银行体
系NIM面临较大收窄压力。上市银行半年报显示,在22家披露连续数据的上市银
行中,有14家上市银行NIM2Q季环比收窄;国有行、招行等核心负债占比较高
的银行,受一般性存款定期化扰动更为明显。1H22国有行息差季环比收窄幅度为
3-7bp,招行收窄幅度为7bp。此次15家国股银行下调存款利率,有助于缓释息
差收窄压力,在领导者定价机制下,不排除更多中小银行跟进。存款利率虽有望降
低相应银行NIM下行斜率,但不足以改变其收窄趋势,负债成本管控仍有加码空
间,本次挂牌利率下调打开了存款利率下调空间,不排除后续(明年)再次下调。
要点