【行业研究报告】金融-银行行业研究：负债成本降低，地产仍是压制

一定影响，但地产及引致的信用风险仍然是定价主导因素：从分时走势
一定影响，但地产及引致的信用风险仍然是定价主导因素：从分时走势
来看，下跌的主要地产公司和银行走势一致，开盘均走强9点40分后
开始回落，定价了宏观数据和苏州限购政策。而金融服务费率调整的官
方文件则在15日晚公布，受影响更大的券商板块则是开盘直接下跌定
价。
周度专题思考：看待存款利率调降应置于当前货币政策框架下
静态看，存款利率下调将有效提高银行净利润：政策引导贷款利率下
行，存款竞争却导致存款利率上行，挤压银行净息差。如果存款成本调
降，将有效改善银行盈利。以1H22各家银行的存款平均余额为基数，
如果各家上市银行，一次性同步调整，静态看，增加净利润的幅度占
2021年全年净利润的比重分布是3.83%-19.16%，且存款优势较小的银
行收益较大。实际执行中可能因贷款利率调整、大客户溢价、调整艰
难、调整时滞等偏差较大。
未来存款利率调整机制可能是重要观察点：一直以来，银行内部存贷业
务参照基准利率，资金业务参照金融市场的各种利率，两种机制共存。
LPR改革以后，贷款端依照MLF-LPR的定价路径，存款端则仍以基准
利率为参考。1Q22央行货币政策执行报告指出“2022年4月，人民银
行指导利率自制机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银
行参考10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代
表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。”如果这种调整机制落地且
常态化，存款定价机制的调整颗粒度将变细，货币政策传导机制有效性
会明显提高，且主要收益率曲线也会变得更加平滑。
存款利率降低到银行股的放水行情逻辑链条还很长：历史上降息对银行
股的催化，主要是以量补价，贷款利率调降引致需求放量，贷款增速抬
升。当下，地产压制缓解之前，中长期企业贷款项目不足以及贷款增速
放缓导致账面不良生成率的抬头的风险，仍是主要压制。
风险提示
宏观经济超预期收缩；国内疫情反复；贷款质量超预期恶化。