【行业研究报告】-8月社零增速稳中有升，地产数据仍处筑底阶段

投资要点
2022年8月社零同比增长5.4%，社零总额累计增速由负转正：2022年1-8月，
国内实现社会消费品零售总额28.2万亿元/0.5%，增速转正，其中，除汽车以外
的消费品零售总额同比增长0.7%。2022年8月国内实现社零总额3.62万亿元
的消费品零售总额同比增长0.7%。2022年8月国内实现社零总额3.62万亿元
/5.4%，增速环比提升2.7pct，表现优于市场一致预期（根据Wind，8月社零当
月同比增速预测平均值为4.21%）。8月社零增速表现出明显回升，主要系（1）
政策面刺激下汽车销量增长较快，8月增速环比上升6.2pct；（2）去年同期基
数较低所致，2021年8月社零仅同比增长2.5%。整体来看，伴随着一系列促销
费政策落地显现，市场销售增长加快，基本生活类和出行类商品消费保持平稳较
快增长，餐饮消费持续恢复。
分渠道看，8月线上渠道延续增长，线下渠道持续改善：
线上方面，2022年1-8月，实物商品网上零售额为7.2万亿元/+5.8%，实物商
品网上零售额占社零比重为25.6%，其中，吃类、穿类和用类商品分别增长16.5%、
4.0%，4.8%。单8月看，实物商品网上零售额实现9261亿元/+12.8%，占社零比
重为25.54%。根据国家邮政局数据统计，8月中国快递发展指数为311，环比提
升12.9%，全国快递业务量预计达到96亿件，同比增长4.5%，快递发展规模的
稳定增长，主要受益于（1）重点地区快递规模迅速恢复；（2）农产品上行进入
旺季；（3）电商促销释放消费需求，鲜花、家用电器等产品销售增长迅猛；（4）
跨境寄递服务提速。
线下方面，2022年1-8月，实物商品线下零售额（商品零售社零-实物商品网上
零售额）约为18.27万亿元/-1.78%，其中8月实物商品线下零售额约为2.32
万亿元/2.29%，增速环比上升1.39pct。按零售业态分，2022年1-8月限额以上
超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.1%、4.8%、4.6%，百货店、专卖
店分别下降6.6%、0.5%，百货店、专卖店累计同比降幅环比分别收窄0.8%、1.8%，
印证8月线下消费市场有所改善。
分品类看，必选消费持续稳健增长，可选品类消费仅纺服增速加快：
必选消费方面，8月，食品类CPI同比增长6.1%，限上粮油食品类同比增长8.1%，
限上饮料类同比增长5.8%，表现依旧稳健；8月限上日用品同比增长3.6%，增
速环比上升。2022年1-8月，限上粮油食品类、饮料类、日用品同比增长9.2%、
7.2%、1.5%。
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