【行业研究报告】电气设备-电力设备新能源行业中报业绩总结：“风光”先占得，桃“锂”莫相轻

新能源汽车销量及动力电池同比高增：1）新能源汽车：上半年新能源汽车
市场持续火爆，销量数据亮眼。22H1国内新能源汽车完成销量259万辆，同
比增长117%，其中乘用车248万辆，占比约96%，累计渗透率超过22%。
2）动力电池：截至7月国内动力电池年内累计装车量134.3GWh,同比增长
110.6%，其中磷酸铁锂电池累计装车78.7GWh，三元电池累计装车55.4GWh。
板块中报分析：1）营收情况：电动车&锂电池板块22H1实现营业收入
4,988亿元，同比增长76%，归母净利润442亿元，同比增长71%，业绩符
4,988亿元，同比增长76%，归母净利润442亿元，同比增长71%，业绩符
合预期。22Q2板块整体实现营业收入2,691亿元，同比增长71%，归母净利
251亿元，同比增长66%。2）毛利：22H1板块毛利水平小幅下滑，整体毛利
率19.95%，同比下降2.73pct；归母净利润10.45%，同比下降0.05pct。22Q2
板块毛利率20.29%，同比下降2.80pct；22Q2板块归母净利率10.84%，同
比下降6.24pct；3）费用：22H1板块整体费用表现优越，规模效应逐渐体现。
22H1板块整体费用率10.50%，同比下降2.36pct；22Q2整体费用率10.31%，
同比下降2.34pct。4）现金流：22H1板块整体现金流达262亿元，同比下降
10.69%。22Q2板块整体现金流285亿元，同增27.1%，环增1,332%。
细分板块分析：1）营收及归母净利润：22H1细分行业收入增速排名：正
极材料>电池>电解液>锂电设备>负极材料>结构件>导电剂>铜箔>隔膜；22H1
归母净利润增速排名：电解液>正极材料>负极材料>铜箔>隔膜>电池>结构件>
锂电设备>导电剂。2）盈利能力：22H1细分行业毛利率排名：导电剂>隔膜>
负极材料>锂电设备>电解液>结构件>铜箔>电池>正极材料。
◆光伏板块：
碳中和背景下电力紧张，光伏产业高歌猛进。1)全球光伏装机量高增长，
光伏需求呈现全面景气的态势，传统需求强劲市场及新兴市场齐发力。2)中国
产业供需双景气，需求端中国光伏装机量、增速双高，供给端上中国在全球占
据主导地位，出口端同样表现强劲。
板块中报分析：1）营收情况：行业整体收入、净利双增，产业链各环节呈
现一定分化趋势。2）盈利能力：板块整体盈利能力上升，归母净利率上升显
著。各环节毛利率分化明显，盈利能力上升主要集中在硅料板块，22Q2各环
节盈利能力普遍修复。3）现金流:现金流整体充裕，22Q1受到疫情扰动及季
节性影响，Q2则大幅反弹。主材现金流充沛，下游承压略有改善。4）存货：
行业存货水平整体上升，上游存货量及周转率齐升，下游存货周转率受疫情等
影响略低。5）研发投入：行业研发支出大幅扩张。研发支出扩张幅度与行业整
体发展相符。中下游支出较多，设备及终端研发投入加大。6）资本开支上升，
但资本投入较营业收入涨幅偏小。各环节资本开支上升，投资进程不一致。组
件、硅片、硅料资本开支高于其他板块，其中组件最高。
细分板块分析：1）营收及归母净利率。22H1细分行业收入总量：组件>
硅料>硅片>辅材>电池片>逆变器>设备。收入增速：硅料>电池>硅片>组件>辅
行业走势图
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