【行业研究报告】食品饮料-食品饮料周报：短期分化，关注国庆

[table_main]东海行业研究类模板
◎投资要点：
◆市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下跌0.91%，
跌幅较上证综指低3.25pct，较沪深300低3.03pct，在31个申万一级板块中排
名第2，PE(TTM)36.12倍。（2）细分板块：各主要细分板块除啤酒外普遍下跌，
软饮料、乳品、食品加工跌幅居前，跌幅分别为-4.33%、-2.67%和-2.50%，板
块PE（TTM）除啤酒和调味发酵品板块外均呈下跌趋势。（3）个股方面：涨幅
前三为ST通葡、天润乳业、立高食品，分别为12.5%、10.1%、8.4%；跌幅
前三为皇氏集团、仙乐健康、黑芝麻，分别为14.5%、13.7%、12.4%。
◆白酒观点：短期分化，关注国庆。从动销和库存角度看，因与国庆时间距
离较远，本次中秋动销整体弱于往年，虽然发货进度略低于往年，整体库存平均
高于以往0.5月左右；从回款角度看，高端整体不受影响，部分地产龙头表现超
预期，次高端影响仍存，但弹性仍较大；从价盘角度看，虽然动销略平淡，因双
节发货周期拉长，整体价盘均衡。高端方面，茅台短期i茅台发货量提升，批价
稳健，环比变化较小，多数地区完成9月打款，发货进度预计与往年接近，非标
部分区域加大投放；五粮液、国窖库存预计分整体在1-1.5月左右，五粮液部分
地区存在控货现象，部分地区批价抬升，部分大商已完成全年打款，整体看，国
窖及五粮液本月末大概率完成全年打款任务。其他方面，预计古井贡、洋河回款
窖及五粮液本月末大概率完成全年打款任务。其他方面，预计古井贡、洋河回款
表现均优于往年，省内在85%-90%。受疫情影响，省区表现分化，安徽市场表
现较好，迎驾贡酒、今世缘中秋表现较强。我们对双节预期谨慎乐观，重点关注
确定性较强的高端白酒以及地产酒龙头。
◆非白酒观点：中报分化，关注预制菜长期趋势。（1）啤酒结构升级，预期
持续兑现：Q2基本面继续结构升级，高端占比提升，需求方面，旺季催化表现
较优；成本方面，包材、原材料连续维持跌势；基数方面，去年同期受疫情、洪
水等因素影响基数较低，Q3预计预期较强。（2）重视预制菜及速冻长期趋势：
Q2疫情对B端影响较大，C端影响正面，6月以来整体消费场景持续恢复，B
端订单表现稳健。预计底部已过，重视长期趋势。（3）乳制品板块确定性较强。
今年以来基础白奶优于其他品类，5、6月以来需求持续恢复，成本回落，关注
乳制品供需格局改善带来对龙头的长期机会。
◆投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、
洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒等；重点关注的非白酒公司有安井食品、味知香、
千味央厨、伊利股份、妙可蓝多、青岛啤酒、乐惠国际等。
◆风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫
情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部
分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在
波动的影响。
-30.00%
-20.00%
-10.00%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
食品饮料沪深300
相关研究报告
行业走势图
行业走势图