【行业研究报告】化石能源-煤炭开采行业深度报告:煤企开启能源转型,传统能源迎来新机遇

类型: 行业深度研究

机构: 开源证券

发表时间: 2022-09-20 00:00:00

更新时间: 2022-09-20 20:13:31

煤企开启能源转型,传统能源迎来新机遇
煤企开启能源转型,传统能源迎来新机遇
——行业深度报告
zhangxucheng@kysec.cn
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煤炭行业资本开支高峰期已过,能源转型是大势所趋
供给侧改革影响煤炭产量释放。“十三五”期间煤炭行业进行供给侧改革,五年
内累计淘汰落后产能超过10亿吨,煤炭行业落后产能快速出清,煤炭产能大幅
优化。2016-2018年煤炭行业低资本开支影响2021年及以后煤炭产量释放。“十
三五”期间产能优化与低资本开支是导致目前煤炭供给偏紧的重要因素。“双碳”
背景下,煤企新建产能意愿减弱。“双碳”政策严控煤炭消费增长,我们预计煤
炭消费量将于2030年前后达峰,远期煤炭需求下降必将对现在煤企新建产能产
生负面影响。一般煤矿开采期限为40-50年,新建煤矿已不是煤企资本开支的最
优选择。能源转型是煤企意愿与能力的匹配。煤炭行业景气上行,煤企盈利稳步
提升,碳中和背景下,煤企煤炭主业资本开支意愿减弱,行业高盈利持续支撑传
统能源转型,为确保未来市场地位与竞争优势,能源转型已成煤企共识。同时,
煤企能源转型受到政策大力支持,能源转型是大势所趋。
“双碳”助力煤企转型,新能源转型是主要转型路径
转型方向一:风光绿电。风光绿电转型为运营型转型路线,是煤企能源转型的主
要路径之一。我国风光资源丰富,风电、光伏装机量均有望保持高速增长,“风
光火储”一体化有望成为未来的能源形态。由于煤炭下游主要为煤电,煤企具有
一定的电力运营能力,风光绿电转型是煤企转型初期的主要路径。转型方向二:
储能电池。储能电池转型为技术型转型路线,储能技术目前尚处于发展初期,技
术路线较多。由于可再生能源发电具有不连续、不稳定的特点,储能技术成为解
决其消纳和不连续问题的关键技术。随着可再生能源占比的逐渐提升,储能行业
发展空间非常广阔。煤企储能转型方向主要为钠离子电池、全钒液流电池、铁铬
液流电池、飞轮储能、抽水蓄能等。转型方向三:氢能。氢能应用尚处于起步阶
段,煤化工副产氢具有先发优势和成本优势,绿氢(电解水制氢)转型是氢能发
展的最终目标。绿氢有望成为低碳经济最具前景的能源载体,是助力碳中和的关
键技术之一,极具发展潜力。转型方向四:低碳新材料。新材料转型为产业链延
伸路线,煤企需配备煤化工产业链,下游延伸发展低碳新材料,传统能源企业向
科技型企业转型。煤化工延伸主要包括煤化工与其他产业一体化、碳捕集与利用、
绿氢耦合、做长煤化工产业链、发展副产物精细化工等。
煤企能源转型大幕开启,估值有望提升
电投能源:上市煤企中风光绿电运营规模最大,并已启动兆瓦级铁-铬液流电池
储能项目。盘江股份:规划发展风电、光伏、火电、抽水蓄能项目612万千瓦,
“风光火储”多能互补空间广阔。中国神华:通过国能基金布局新能源产业。兖
矿能源:规划转型新能源、新材料与高端装备。中煤能源:新能源与现有主业的
互补耦合,渔光互补项目先期30MW成功并网发电。靖远煤电:远期规划光伏
装机容量达1GW。华阳股份:布局钠离子电池全产业链,并提供光伏、飞轮储
能一体化能源解决方案。永泰能源:规划布局钒矿&全钒液流电池。美锦能源:
全方位布局氢能产业链。宝丰能源:煤化工产向低碳、绿氢耦合与新材料方向发
展。金能科技:布局氢能和渔光互补一体化项目。淮北矿业:通过成立“绿色化
工研究院”多方位布局新产业。广汇能源:推行制氢、输氢、储氢、用氢相关业
务的发展。中国旭阳集团:有望成为北方制氢龙头。
风险提示:转型不达预期、宏观经济恢复不及预期、政府补助减少。
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