【行业研究报告】海康威视-跟踪报告之一：20-25亿元回购股票彰显信心，创新业务持续快速成长

2022年9月20日
公司研究
公司研究
20-25亿元回购股票彰显信心，创新业务持续快速成长
——海康威视（002415.SZ）跟踪报告之一
事件：公司9月16日公告，公司拟用自有资金20亿元~25亿元，以不超过40
元/股的价格，回购公司股票。
点评：
回购股票，彰显公司发展信心。在回购股份价格不超过40元/股的条件下，按此
次回购金额最高限额人民币25亿元测算，预计回购股份数量不高于6,250万股，
约占公司目前已发行总股本的0.66%；按此次回购资金最低限额人民币20亿元
测算，预计回购股份数量不低于5,000万股，约占公司目前已发行总股本的
0.53%，体现了公司对未来发展前景的坚定信心和对长期价值的高度认可。
国内业务受疫情影响短期承压，创新业务快速增长。2022H1，公司实现营收
372.58亿元，同比+9.9%；实现归母净利润57.59亿元，同比-11.14%。创新业
务实现收入70.08亿元，同比增长25.62%，占公司营收比重为18.81%。海康
威视的智能家居业务、机器人业务均高速发展，创新业务收入占比不断提高，目
前创新业务已成为公司重要的增长驱动力。
智能化大趋势下，技术布局+业务沉淀稳定公司龙头地位。近年来，公司统一了
软件研发体系，规范了硬件研发流程，软硬件产品开发进入了一个良性互动的循
环迭代过程，龙头地位愈加稳固。公司软硬件融合、互为支持，软件需求带动硬
件研发、硬件能力带动软件研发，云边融合、物信融合、数智融合，更好地满足
了不同客户、不同应用场景的需求。
视频物联迎来增长期，安防龙头脱离传统标签。从2016年以来，公司底层能力
不断提升，计算架构云边融合、数据架构物信融合、软件组件开发、算法通过
AI开放平台支撑，公司中台能力逐步建立。传统安防已向视频物联方向加速转
型，行业边界和空间不断拓展，新应用场景能够支撑公司未来长期发展。
投资建议：考虑到疫情影响，公司业绩短期承压，我们下调2022年归母净利
润为170.1亿元（下调幅度为12.9%），下调23年净利润预测为214.6亿元（下
调幅度为6.7%），新增24年净利润预测246.05亿元，对应22-24年PE分别
为16x、13x、11x。我们持续看好公司作为全球安防龙头的市场前景，以及创新
风险提示：政府投资周期性波动风险，中美贸易摩擦风险，互联网企业介入导致
竞争加剧的风险。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入（百万元）63,50381,42091,901107,019122,229
营业收入增长率10.14%28.21%12.87%16.45%14.21%