【行业研究报告】中集集团-集装箱业务承压，新领域有序推进

业模式，安瑞科目前在手船舶改造订单达到121艘，下半年预计可交付70艘，
业模式，安瑞科目前在手船舶改造订单达到121艘，下半年预计可交付70艘，
未来还可从西江进一步拓展至长江与大运河等水域，挖掘全国市场。氢能业务
收入大增175%，中标多个加氢站，在手订单1.7亿元，产、储、运多方位布局，
有望成为清洁能源业务中LNG/LPG外另一重要增长点。
◆中集车辆海外表现亮眼。上半年中集车辆的销量（-42.0%）、营收（-36.8%）、
扣非归母净利（-23.6%）不同程度下滑，但海外需求旺盛与内部整合增效拉动
毛利率提升1.1个百分点至11.2%。国内疫情反复与车辆政策变化导致道路运输
车辆市场需求较为低迷，半挂车、专用车与厢式车业务均有不同程度营收下滑。
海外市场因产能得到释放与升级，欧洲营收增长14.1%，北美营收增长151.6%
且毛利率提升4个百分点。
缓影响较大，但集装箱业务仍在历史较好水平，车辆业务海外市场表现出色，
物流复苏也体现在物流服务与循环载具营收增长中。船舶油改气、氢能、“集装
箱+”、冷链、模块化建筑等新领域推进均有所成效，海工持续减亏。公司的物
流业龙头地位进一步稳固，未来发展有充分储备。预测公司2022-2024年EPS
◆风险提示：下游需求不及预期、疫情反复、原材料与能源价格波动。
财务数据与估值2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）94159163696154566160284171915
增长率（%）9.773.9-5.63.77.3
归母净利润（百万元）53506665589761546849
增长率（%）246.924.6-11.54.411.3