【行业研究报告】-美联储9月议息会议前瞻：加息再度兑现后，预计部分风险资产再迎反弹窗口

策略摘要
预计加息落地后一个月内，大类资产的表现或更加类似于5月，参考5月资产表现，加
预计加息落地后一个月内，大类资产的表现或更加类似于5月，参考5月资产表现，加
息兑现后，并非风险资产全面反弹，重点关注非美元货币、美债、A股及部分基本面强
劲的商品的做多机会，同时，美元和VIX指数倾向回落，而美股及基本面较弱的商品在
经济偏弱的大背景下仍难以脱离下行趋势。
核心内容
■事件
北京时间9月22日周四，全球将迎来美联储年内第六次议息会议。
■回顾
7月FOMC会议上，美联储宣布了2022年第四次加息，加息75bp至2.25%-2.5%，为年
内第二次较大幅度的加息，由于此前市场预期较为充分，多数风险资产在新闻发布会结
束后不跌反涨。
由于7月议息会议上，美联储依然释放出偏鹰的货币政策信号，重申高度关注通胀风险，
并表达了抑制高通胀的强烈决心，这使得8月以来，即使美国经济继续呈现疲软态势，
但在高通胀数据的牵引下，市场对于美联储的加息预期仍处于持续升温之中，导致期间
内除美元、中债及有色以外的主要大类资产均以下跌为主（图1）。
美债利率是最能反映市场对货币政策预期的核心指标（图3、4），上次议息会议至今，
10y名义利率上行81bp至3.49%，通胀预期下行14bp至2.34%，实际利率上行95bp至
1.15%，紧缩的货币政策预期主导利率重回上行趋势；2y名义利率上行幅度更大，达到
110bp至3.95%，导致10y-2y利率倒挂进一步加深至46bp（图5）。
10y-2y利率倒挂加深及实际利率和通胀预期表现分化反映出，美联储正通过快节奏加息
遏制需求的方式以抑制高通胀，美国由类滞胀转为类衰退将是大势所趋。
■前瞻
市场预期加息75bp以上几乎板上钉钉，亦保留少许加息100bp的想象空间。CME联
储观察工具显示（图6），市场预计美联储加息75bp以上的概率达到100%，加息75bp
是更大概率的事件，同时保留少许加息100bp的想象空间。我们认为，美联储最终大概
期货研究报告|宏观大类点评2022-09-21