【行业研究报告】卓易信息-公司首次覆盖报告：国内固件领军，信创带来良机

——公司首次覆盖报告
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公司是国内BIOS和BMC固件行业领军，在国产替代背景下，国产固件迎发展
良机，公司产品已适配国内主流芯片品牌，有望充分受益；经过多年发展，公司
技术积累和竞争实力正不断增强，在英特尔BIOS固件市场份额有望持续提升。
股票激励计划完成授予，有望充分激发成长活力。我们预计公司2022-2024年归
母净利润分别为0.60、1.01、1.41亿元，对应EPS分别为0.69、1.16、1.62元，
固件行业：全球市场超百亿，行业具有高壁垒
（1）根据IDC数据，2021年全球服务器和PC出货量为1354万台、3.49亿台，
按每台X86服务器200-300元、每台X86PC10-15元的价格测算，服务器和PC
固件市场空间分别为41、52亿元，考虑到IoT设备也有广阔空间，预计固件整
体市场空间超百亿。（2）固件开发需要对CPU进行适配和验证，涉及CPU厂商
机密硬件参数，因此具有较高进入门槛；固件需要支持大量结构和特性不同的硬
件设备，所以需要长期的工程经验，公司作为国内固件领军，竞争优势显著。
增长驱动：信创需求高增长和商业市场份额提升驱动成长
（1）在外部环境持续刺激下，自主可控成必由之路，国家层面也持续出台政策，
支持国产化产业落地。从行业应用来看，电信运营商陆续发布存储、服务器等国
产化软硬件招标项目，国产化服务器采购比例不断提升。在可信计算体系中，
BIOS固件是传统信任链的安全根和起点，重要性凸显，随着国家自主可控战略的
推进，国产固件迎来发展良机。公司产品已经适配国内主流芯片品牌，有望充分
受益于“大信创”浪潮。（2）公司是英特尔授权的大陆唯一、全球四家之一的
X86架构BIOS独立供应商，相较于国内其他固件开发商，优势显著。经过多年
发展，公司在BIOS、BMC固件领域形成了较强的技术积累，竞争实力正不断增
强，在X86商业固件市场份额有望持续提升。
风险提示：市场竞争加剧；授权无法续约；技术研发不能满足市场需求。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)198237293415542
YOY(%)-6.819.224.041.530.5
归母净利润(百万元)584260101141
YOY(%)41.3-27.443.167.039.7