【行业研究报告】旭升股份-切入户储赛道,开拓新增长点

类型: 事件点评

机构: 国信证券

发表时间: 2022-09-21 00:00:00

更新时间: 2022-09-21 19:14:16

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旭升股份(603305.SH)
切入户储赛道,开拓新增长点
事项:
公司公告:公司发布获得国外某新能源客户定点公告,成为其家居储能产品铝部件的供应商。该定点项目
生命周期为5年,公司预计于2022年第四季度开始量产,每年销售总金额约为6亿元人民币。
公司发布获得国内某新能源汽车客户定点公告,成为其电控箱体等零部件供应商。该定点项目合计2个,
生命周期为5年,公司预计于2022年第四季度开始量产,每年销售总金额约为2亿元人民币,全生命周
期合计9.5亿元。
国信汽车观点:1)公司是汽车精密铝合金零部件生产商,开拓户用储能业务有望带来新增长点。公司目前
产品主要应用于新能源汽车领域,2021年汽车类业务收入约27亿元,占公司营收比重89%。根据公司半
年报披露,2021年全球户储新增装机量约为6.4GWH,同比增长116%,GGII预计2022年全球家用户储15GWh,
2025年达到100GWH,CAGR达88%,未来增长空间广阔。
2)公司轻量化技术经验积累丰富,公司已掌握压铸、锻造、挤压等铝合金成型工艺,拥有自主研发铝合
金材料配方,拥有模具设计、生产能力,在工艺、设备、材料上具有综合性优势。同时加快产能布局,新
增铝合金零部件、铝型材产能;加强研发投入,建立系统集成事业部,研发用于被动安全系统、铝合金底
盘系统、储能系统、机器人轻量化骨架等产品,加强新材料的研究、提升工艺水平,保证长期竞争优势与
增长潜力。
3)长期合作特斯拉,客户持续开拓,增长确定性强。公司最早于2013年与特斯拉达成合作关系,并稳
定合作至今,2022H1年来自于特斯拉收入为7.1亿元,同比增长45.7%,占收入比重35.8%,特斯拉仍为
当前第一大客户且保持高速增长。公司积极开拓新客户,丰富客户结构,目前已覆盖北美、欧洲、亚太核
心整车企业与Tier1,包括Rivian、Lucid、北极星、比亚迪、长城汽车、蔚来、理想、小鹏、零跑、采
埃孚、法雷奥、西门子、宁德时代、赛科利、亿纬锂能等。
我们预测公司2022-2024年归属母公司净利润6.31/9.10/12.25亿元(原2022-2023年盈利预测为6.96/8.87
亿元),同比增长52.7%/44.3%/34.5%,每股收益22-24年分别为1.01/1.45/1.96元,对应2023年28xPE,
评论:
公司是汽车精密铝合金零部件生产商,开拓户用储能业务新增长点。
公司深耕精密铝合金零部件,产品广泛应用于汽车、工业领域,目前以汽车类业务为主,公司产品覆盖新
能源汽车传动系统(变速箱箱体等)、电池系统(电池组外壳、箱体、冷却系统组件等)、悬挂系统(电
动机、变速箱悬挂等)、控制系统(电子元件保护壳等)等领域。2021年汽车类业务收入约27亿元,占
公司营收比重89%。家居户储项目有望成为公司新的增长点,根据公司半年报披露,2021年全球户储新增
装机量约为6.4GWH,同比增长116%,GGII预计2022年全球家用户储15GWh,2025年达到100GWH,CAGR
达88%,未来增长空间广阔。