【行业研究报告】蓝帆医疗-疫情集采影响逐渐减弱，公司产品布局成为公司长期发展新引擎

事件：2022年9月20日，蓝帆医疗股份有限公司接到通知，子公司山东
吉威医疗制品有限公司（以下简称“吉威医疗”）研发和生产的创新医疗器
械产品“优美莫司涂层冠状动脉球囊扩张导管”于近日获得国家药品监督
管理局（NMPA，以下简称“国家药监局”）的批准注册。
点评：
➢自主研发国内首创，产品矩阵丰富彰显实力。柏腾™BA9DCB是国
内首款获批的莫司类药物涂层球囊，填补了雷帕霉素及其衍生物在药
物球囊领域应用的空白，为冠状动脉小血管病变的治疗提供了更为安
全和有效的治疗方案。我们认为，该产品的研发成功及获批上市有利
于公司进一步完善冠脉植介入领域的高值耗材产品组合，增强公司在
该领域的核心竞争力，将对公司的经营发展产生积极影响。
➢外部影响逐渐减弱，公司业绩有望重回正轨。2020及2021年公司心
脑血管业务受新冠疫情和集采影响较大，但从2022年开始，心脑血管
业务上半年实现营收相比去年同期实现同比增长；2022年上半年海外
市场的冠脉支架销售量已恢复至疫情前水平、经导管主动脉瓣膜置换
系统（TAVR）的营收同比实现约110%增长；2022年上半年国内市场
中公司集采产品心跃®（EXCROSSAL）支架继续保持良好销售势头，
支架销量超过20万条，国内市场份额进一步提升至23%，国内新产
品BioFreedom®无聚合物药物涂层冠脉支架等开始为公司贡献营
收。我们认为，公司心脑血管业务正在逐步走出全球新冠疫情和国内
收。我们认为，公司心脑血管业务正在逐步走出全球新冠疫情和国内
集采后的低谷，公司业绩有望重回正轨。
➢投资并购结合研发创新，为公司发展提供新动力。公司将继续坚持投
资并购与创新研发相结合的方式，持续开发、投资和并购具有核心技
术及适应市场需求的新产品，加速心脑血管板块的统筹与布局。投资
并购上，将充分利用专业团队通过产业基金或者直接投资和并购等多
种形式展开；创新研发上，公司在新加坡、美国、德国、山东、北京、
上海搭建全球八个研发和临床注册平台，构建起全球24小时研发体
系，依托全球化的研发平台，在冠脉、瓣膜、神经介入等多个高值耗
材赛道上布局。我们认为，公司在研产品管线有望成为公司未来持续
发展的新引擎。
➢投资建议：透景生命作为体外诊断领域的前列梯队，疫情致公司经营
情况扰动较大，但看好其在新冠和多战线的产品布局，建议持续关注。
➢风险因素：新冠疫情持续影响的风险、行业政策变化风险、产品质量
风险、新产品研发和注册风险、新产品进入市场的准备时间较长的风
险、市场竞争风险、产品毛利下降风险、销售模式变更风险。