【行业研究报告】爱柯迪-可转债即将上市，助力新能源转型

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
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公司研究
爱柯迪（600933）：可转债即将上
市，助力新能源转型
2022年9月22日
强烈推荐/维持
爱柯迪公司报告
事件：公司披露可转债上市公告书。“爱迪转债”（代码110090.SH）将于2022
年9月23日上市，每张面值为人民币100元，共计1,570万张，按面值发
行，募资总额为15.7亿元；债券期限为自发行之日起6年，初始转股价格为
18.93元/股，股权登记日（T-1日）为2022年9月22日。点评如下：
可转债所投项目建成后，将扩大公司在新能源领域的布局。根据公司公告，
可转债募集资金扣除发行费用后全部用于爱柯迪智能制造科技产业园项目
（以下简称“项目”）。项目建成后，新增新能源汽车电池系统单元、新能源
汽车电机壳体、新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等710
万件产能。新能源行业快速发展，相关电动车用铝压铸产品仍处于升级变化
中，对供应商的开发能力（资金+技术）提出了更高的要求，一些在行业深耕
多年、具备研发和同步开发实力的企业有望获益。在行业产品升级趋势中，
公司加快在新能源领域的布局，目前在建的新能源产能包括：本项目所投的
宁波慈城工厂将于2022年下半年竣工交付，主要生产中大件新能源产品和大
型结构件；安徽马鞍山工厂已完成土地摘牌，分期建设新能源三电系统零部
件和汽车结构件。我们认为，本项目建成后将丰富公司产品结构，助力公司
把握快速增长的新能源零部件需求。
购入大吨位压铸机，公司产品由中小通用件向中大件新能源产品拓展。根据
环评信息，公司在本项目中拟购入45台压铸机，其中1000T以上压铸机35
台，包括了4台4400T、2台6100T和2台8400T，可以满足中大件新能源
产品和一体化压铸产品的生产需求。之前爱柯迪传统产品以中小件为主，所
需压铸机吨位在2000T以下，购入大吨位压铸机有助于公司布局中大件新能
源产品和一体化压铸领域。
中长期看，公司明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，中大件新能源产
品和汽车结构件为业绩贡献增量。公司已基本实现新能源三电系统、自动驾
驶/ADAS影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖，2022H1
新能源汽车用产品销售收入同比增长约200%。公司新获项目中，2021年新
能源汽车、热管理系统、智能驾驶系统项目的金额占比约70%，2022H1该
占比提升至80%。公司新能源产品今年进入放量期，未来将是公司业绩增长
的重要支撑。
公司盈利预测及投资评级：可转债项目将满足公司日益增长的新能源产能需
求，提升公司竞争力。公司是中小铝合金精密压铸件的全球隐形冠军，且精
益化管理水平高。我们看好公司通用中小件产品市占率的持续提升，以及新
能源车、智能化产品上量贡献业绩增量。我们预计公司2022-2024年归母净
利润分别为5.98、7.26、9.21亿元，对应EPS分别为0.68、0.83、1.05元。
2022年9月20日收盘价对应2022-2024年PE值分别为28、23和18倍。
维持“强烈推荐”评级。
公司简介：