【行业研究报告】斯莱克-斯莱克点评报告：电池壳业务加速落地，各型号电池壳进展取得关键突破

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斯莱克(300382)
斯莱克(300382)
报告日期：2022年09月25日
电池壳业务加速落地，各型号电池壳进展取得关键突破
——斯莱克点评报告
事件
9月22日，根据公司发布的投资者调研公告，公司34系列铝圆柱壳产品已实现头部电池企业
的批量供货，且已在乘用车上获得安装使用，生产效率仍在不断提升中。
投资要点
❑电池壳业务加速落地，34系列铝圆柱已批量供货，46系列大圆柱整线即将完成
34系列铝圆柱壳：根据9月22日公司公告及公众号消息，公司研发的34系列铝圆柱壳目前在
安徽斯翔合肥生产基地已有两条生产线处于量产阶段，产品已实现头部电池企业的批量供货，
且已在乘用车上获得安装使用，生产效率仍在不断提升中。
4680大圆柱壳：公司大圆柱形钢壳产线主要设备已准备就绪，即将完成连线工作，设备整线连
接之后将在新乡生产基地进行小批量试生产。大圆柱产线目前单线生产速度暂为200个/分钟，
且在继续爬坡中。公司表示DWI工艺在预镀镍、后镀镍上都可以应用，后镀镍之后可以直接
用，而预镀镍之后有个高温回火的过程，使得镀层在高温状态下，分子活跃程度上升之后向基
体渗透，可以与基体合二为一，在DWI技术量产时也会是在一个稳定的状态。
❑方形电池壳业务内生外延加速推进，新技术生产效率较传统方式有数倍提升
方壳内生方面：公司正加速对方形电池壳DWI技术生产的研发设计工作，通过技术优化和升
级已成功自研方形电池壳产线，较传统方壳效率实现了数倍增长，常州莱胜基地作为公司自研
方形电池壳生产的主要载体，今年三季度在加速建设中。
方壳外延方面：目前已收购东莞阿李子公司常州和盛55%股份，下设除原有四个基地正常生产
之外，第五个基地也已完成最后的准备和认证工作。公司基于DWI自动化产线的技术优势，
对东莞阿李原有设备的工艺进行初步改进，已初步完成一条实验产线的优化，将生产效率从原
有的20个/分钟提高了一倍，剩余产线改造工作也在逐步展开。后续公司将完成对东莞阿李其
他全部设备的改造，并最终导入自行设计的方形电池壳产线，从而实现生产效率数倍的提升。
❑转型新能源电池壳开启第二增长曲线，看好公司下半年新能源电池壳逐步放量
从“卖铲人”转型“卖水人”，公司由易拉罐设备龙头转型下游电池结构件，打开数倍成长空
间。受益动力电池标准化，无论是46系列圆柱电池，还是方壳电池，公司凭借独有金属高速自
动化精密成型（DWI）工艺切入电池壳领域，其自动化产线较现有传统冲床单机生产方式具有
产品一致性高、安全性强、精度高，材料损耗率低等优点，可以实现产品品质与高效生产完美
结合，量产后将实现大幅度的降本增效。根据公司第五期员工持股计划，其2025年收入的业绩
考核目标为136亿元，较2021年营收四年复合增速92%。彰显管理层对未来发展的坚定信心。
❑盈利预测及估值
预计公司2022-2024年营收为20.3/35.7/51.4亿元，同比增长102%/76%/44%；归母净利润为
1.8/3.1/4.9亿元，同比增长67%/73%/58%，对应PE为74/43/27倍。公司传统业务市占率稳步提
升，新能源电池壳业务放量在即有望打破现有竞争格局。公司未来三年业绩复合增速为66%，
风险提示：新能车渗透率不及预期；电池壳业务不及预期；易拉罐/盖设备需求大幅下滑
wanghuajun@stocke.com.cn
研究助理：何家恺