【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报：美联储加息工业金属价格承压，Pilbara锂矿拍卖含税成本首次突破50万元/吨

美联储加息工业金属价格承压，Pilbara锂矿拍卖含
税成本首次突破50万元/吨
税成本首次突破50万元/吨
■工业金属：海外持续加息，国内消费预期增强，工业金属或震荡运
行。8月末，国内企业贷款平均利率4.05%，为有统计以来最低值，
宽松的货币政策有利于刺激消费，短期来看利好工业金属。国际方
面，美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，至3.00-
3.25%，此外，美联储预计，今年至少还会加息75个基点，美元持
续走强，美元指数周五收盘价113.03，创近20年来新高，同时英国
央行宣布加息50个基点至2.25%，为今年以来第七次加息，海外加
息不断，工业金属整体承压。不过随着国内宽松货币政策对下游消费
的刺激作用工业金属价格或将震荡运行。建议关注：神火股份、天山
铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。
铜：宏观利空铜价下跌，需求预期增强铜价或维系震荡
本周LME铜收报7445美元/吨，周内下跌4.67%；沪铜收报62180
元/吨，周内上涨0.37%。供给端据SMM，智利Escondida铜矿面临
罢工威胁，秘鲁7月铜产量同比下滑6.6%至19.52万吨，供给承
压。需求端据SMM，节前备货陆续开启，线缆订单环比向好，主要
精铜杆企业周度开工率较上周回升3.35个百分点，另外基建投资高
增长叠加‚金九银十‛消费旺季以及终端电力汽车等板块近期表现较
好，未来需求或更为乐观。库存端，截至本周五，SMM全国主流地
区铜库存较上周五减少1.02万吨。总的来说，虽然海外加息不断，
宏观压力仍存，但供应偏紧加上需求表现乐观以及持续去库，预计后
期铜价或维系震荡。
铝：宏观情绪压制铝价，基本面良好铝价后期偏强震荡
本周LME铝收报2167美元/吨，周内下跌5.08%；沪铝收报18630
元/吨，周内下跌0.56%。基本面方面，供给端据SMM，云南地区电
解铝企业减产扩大，虽然四川地区前期减产企业已在逐步复产，但产
能释放较为缓慢，短期供给承压。需求端，国内下游开工有所好转，
下游消费有所回暖，且临近十一小长假，部分下游企业适量备货加之
新疆地区发货有所受阻，铝库存维持去库状态。总体上，宏观情绪较
弱导致铝价承压，但云南减产叠加下游需求有所好转，库存持续性的
去库，基本面支撑良好，预计铝价或将偏强震荡运行。
锡：供需整体仍然偏弱，后期锡价或偏弱振荡运行
本周LME锡价20240美元/吨，周内下跌4.21%，沪锡183100元/
吨，周内上涨3.89%。供给端据SMM，云南江西两省主流冶炼厂生
产受影响较小，炼厂加工费持稳运行。进口盈利预期维持平稳，进口
产品报价升水较国内价差扩大，国内锡冶炼厂复产后产能开始逐步投
放市场，供给稳中有增但整体依然偏弱。需求端，下游电子和光伏订
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