【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报：开始积极布局三季度以及2023年的医药投资机会

本周医药生物继续跑输市场，市场情绪较为低迷，医药生物指数
下跌4.97%，两周累计下跌10.68%，其中，医疗设备领跌，医疗服
务和CXO也下跌较大。估值看，医药板块的估值已经继续年内新低。
回顾思考医药的投资环境，在现阶段大家的心情是低迷和迷茫
的，结构性机会对交易能力和敏感度要求高，而公司的PE在国际宏
观环境、国内集采的不确定性和新冠的扰动下波动较大，赚钱效应较
差。现阶段医药的估值年度新低，医药若是有反弹的机会，则有辨识
度的龙头、被集采压制的细分赛道尤其是高值耗材会有较大的机会。
风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪极度厌恶医药，未来
风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪极度厌恶医药，未来
其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。我
们建议持续在我们思考的主线内去选择投资标的，中药、医疗基建、
医疗服务消费和部分结构的机会。
我们一贯保持的逻辑思考，着力“宏观+行业+公司业务+管理层”
等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、
美国通胀加息、疫情散发、气候异常等），但是我们置身其中无法改
变；当前处于基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看
法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-
脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块看到明
确的政策缓和，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我
们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家
对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、
医保持续支出、科技创新属性、国际化。
下周全国脊柱集采开标，需要多关注骨科公司的投资机会，骨科
公司包括威高骨科、爱康医疗、大博医疗、三友医疗、春立医疗等。
我们策略报告建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估
值）+医疗设备（医疗基建）+医疗消费（医疗服务+消费医疗产品）
+创新药及产业链（新增）+其他方向自下而上寻找标的。
医药生物沪深300
-42%
-31%
-19%
-8%
3%
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医药生物沪深300