【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报：猪价延续上涨趋势，看好生猪养殖景气上行

猪价延续上涨趋势，看好生猪养殖景气上行
农林牧渔行业周报
核心观点
生猪养殖：供紧需宽态势仍占主导地位，看好猪价景气上行。根据涌
益资讯，9月23日生猪价格为24.13元/公斤，周度环比+2.86%；上周
全国出栏均重127.87公斤，环比+0.34%；上周全国猪肉周均价为30.62
元/公斤，环比+1.29%。（1）屠宰端缩量压价难抵养殖端惜售抗价，猪
价延续上涨趋势。根据涌益资讯，9月23日全国日屠宰量为10.08万
头，周度环比-5.57%，主要系节后终端消费减弱，白条肉价环比涨幅
（+1.29%）不及生猪（+2.86%），屠企两端承压，市场出现减量、停
宰现象。然而屠宰端虽减量压价，但由于规模场影响力扩大，养殖端惜
售抗价，屠企收猪难度增大而被迫提价收猪，生猪价格持续上涨。
（2）肥标价差扩大有望带动养户压栏增重情绪升温，进一步对猪价形
成支撑。根据涌益资讯，上周175kg/200kg与标猪价差分别为0.32元/
斤和0.35元/斤，环比+0.1元/斤和0.08元/斤，肥标价差持续扩大。后
期随气温继续降低，灌香肠腌腊肉活动增多，肥猪需求增加有望进一步
拉大肥标价差，带动养殖户压栏增重情绪增强，进一步支撑猪价。
（3）冻肉放储持续进行，短期或对猪价上涨形成一定压制。继9月8
日、9月18日中央累计放储5.27万吨后，9月23日发改委投放今年第
三批中央猪肉储备1.44万吨。政府频频放储主要在于降低市场过热预
期，引导养户正常出栏，稳定猪价。然而我国猪肉年均消费量5000万
吨，政府猪肉储备投放规模有限，对消费市场影响较小。根据中国饲料
工业协会数据，今年1-8月猪饲料产量8081万吨，同比-7.9%，反映目
前生猪供给仍然偏紧。我们认为，多空因素博弈下，四季度生猪供紧
需宽态势仍占主导地位，猪价有望高位运行。建议关注出栏兑现度较
高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。
种业：夏粮、早稻增产，豆粕减量替代推进有望进一步保障国家粮食
安全。（1）夏粮、早稻增产，夯实粮安基础。根据国家统计局数据，
2022年全国夏粮总产量2947.8亿斤，同比增加28.7亿斤。全国早稻播
种面积稳中有增，达7132.6万亩，同比增加31.5万亩；总产量达562.5
亿斤，同比2.1亿斤。（2）豆粕减量替代行动全面部署，进一步保障
国家粮食安全。近日农业农村部召开豆粕减量替代行动会议，会议指出
饲料粮需求持续增长，粮食安全的最突出矛盾在饲料粮。豆粕减量替代
对于全行业增效和国家粮食安全意义重大。2022年1-8月我国进口粮食
10323万吨，其中大豆进口量达6133万吨，占比达59.41%。我国大豆
高度依赖进口，豆粕减量替代有望一定程度减少我国大豆的对外依存
度，缓解粮食安全的突出矛盾。粮食安全重要性日益提升，种业振兴政
策加快推进，龙头种企有望迎来成长性机遇，建议关注转基因技术储备
丰厚、具有核心育种优势的龙头种企。
关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：国内白鸡龙
头。上游自研品种sz901打破种源垄断，市占率有望加速渗透；中游养
殖产能高速扩张，精细化管理带动成本改善；下游发力食品业务，随产
能扩张及渠道结构优化，利润有望持续增长。行业红利和自身成长持续
兑现。（2）海大集团：国内饲料龙头，逐步深入养殖、食品加工等环
节，多元化产业链铸造壁垒。受益于下游养殖盈利能力逐步回升，水产
和禽畜饲料消费需求增加叠加原材料成本回落，饲料业务有望边际改
善。同时猪价下半年有望高位运行，养殖业务有望助力公司业绩高增。
投资建议