【行业研究报告】医药生物-医药生物行业跟踪周报：创新药国际地位逐年提升，重点推荐荣昌生物、恒瑞医药等

投资要点
◼本周、年初至今医药指数涨幅分别为-4.97%、-31.04%，相对沪指的超
额收益分别为-3.76%、-15.89%；本周医药商业、生物制品及化药等股
价跌幅较小，医疗器械、医疗服务及中药等股价跌幅较大；本周涨幅居
前迈普医学（+8.37%）、赛隆药业（+7.60%）、康弘药业（+5.31%），跌
幅居前诺禾致源（-18.92%）、*ST辅仁（-16.54%）、龙津药业（-16.07%）。
涨跌表现特点：受到全球化不确定性影响，本周医药板块大小市值齐跌，
尤其是龙头个股跌幅明显；低估值个股跌幅较小，高估值个股跌幅较大。
◼2022年9月13日结束的ESMO会议上，更新了恒瑞“双艾”组合一
线治疗不可切除的肝细胞癌以及和黄医药呋喹替尼用于治疗晚期转移
线治疗不可切除的肝细胞癌以及和黄医药呋喹替尼用于治疗晚期转移
性结直肠癌等MRCT的III期临床数据。国内创新药国际地位逐年提
升。一方面，本土创新药海外授权金额和数量屡创新高，截至2022年
上半年，有超过70款国产创新药以licenseout形式出海，其中不乏数
十亿美金的重磅交易，包括百济神州TIGIT抗体近29亿美元、荣昌生
物RC48近26亿美元等重磅交易。另一方面，随着中国本土创新药企
创新能力以及海外临床能力增强，越来越多的创新药企开始自主开展国
际临床，其中以百济神州和恒瑞医药为代表，包括泽布替尼、替雷利珠
单抗、卡瑞利珠单抗+阿帕替尼、氟唑帕利等产品开展了一系列的全球
多中心临床试验。我们认为，FDA并非对国产创新药关上了上市的大
门，随着越来越多本土创新药企按照FDA的规则开展MRCT，并实时
保持和FDA的沟通，未来会有更多的本土创新药在美国上市，分享海
外创新药市场红利。
◼阿斯利康与安进合作的TSLP单抗Tezepelumab已经在欧盟获批上市；
君实生物研发的PD-1抑制剂特瑞普利单抗（拓益）新适应症上市申请
已获国家药监局批准；信达生物的IBI333临床试验申请获默示许可：阿
斯利康宣布，与安进合作的TSLP单抗Tezepelumab已经在欧盟获批上
市，用于12岁及以上严重哮喘患者的附加维持治疗；君实生物PD-1
抑制剂特瑞普利单抗启动了一项新的III期临床试验，联合仑伐替尼和
GEMOX方案一线治疗不可切除的局部晚期或转移性肝内胆管癌
（ICC）；中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网显示，信达生物的
IBI333临床试验申请获默示许可，用于治疗新生血管性年龄相关性黄
斑变性。
◼具体配置思路：关注1）低值耗材及消费医疗领域，康德莱、可孚医疗、
鱼跃医疗等；2)医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药等；3)眼科耗
材及服务领域：欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等；4)医疗服务领域：
爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等；5)生长激素领域：长春高新、安
科生物等；6)疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物等；7）中药领
域，太极集团、同仁堂、佐力药业等；8）其它消费，三诺生物、我武生
物等；9)创新药及产业链领域：恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙
化成等；10)BIOTECH类创新药：荣昌生物、百济神州、康诺亚等；11)
血制品领域：博雅生物、天坛生物等。
◼风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严
厉等。
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