【行业研究报告】金融-非银金融行业跟踪周报:资本市场改革稳步推进,实体经济有效金融供给持续增加

类型: 行业周报

机构: 东吴证券

发表时间: 2022-09-25 00:00:00

更新时间: 2022-09-26 10:15:41

商行情经验总结:①流动性充裕,多次降准及降息2~4次;②资本市场政策友好;③股基交易额环比改善,两融回暖;④PB历史分位数跌破10%。2)流动性良好,券商估值逼近板块二十年的底部1.31(2018年10月水平1.02,历史分位数1.57%),但基本面情况好于2018年,板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益,往下空间有限。3)长期盈利中枢确定性抬升:财富管理业务持续增长,渠道、产品和投顾均深度受益;衍生品规模保持较快增长,新产品陆续推出叠加制度持续规范,FICC构成核心增量;多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量,同时注册制改革也带来存量业务制度红利。保险:财险看α,寿险看β。1)寿险:新单2Q22应弱不弱,得益于队伍数量底部企稳和质态稳步提升,低基数效应下2H22新单和价值降幅有望逐季收窄。我们预计1H22上市险企NBV增速为:国寿(-15%)、平安(-20%,假设调整后)、太保(-40%)和新华(-50%)。稳增长政策催化下权益市场底部整后)、太保(-40%)和新华(-50%)。稳增长政策催化下权益市场底部企稳迹象显现,长端利率易上难下。2)财险:疫情各地蔓延影响利大于弊,2Q22至3Q22车险赔付率下行提振承保利润率。疫情虽然冲击新车销量与新车签单保费,但出行率下降带来的赔付节省远大于新车保费的下降。刺激汽车消费政策细则落地,力度超市场预期。东吴非银推荐板财险】和【远东宏信】。◼流动性及行业高频数据监测:高频数据监测本周上周环比2021同期比中国内地日均股基成交额(亿元)7,380-17.85%-5.81%中国香港日均股票成交额(亿港元)614-20.32%-34.63%两融余额(亿元)15,880-0.65%-13.45%基金申购赎比1.101.321.23开户平均变化率5.70%19.45%10.40%注:中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2021同期比为2022年初至今日均相较2021年同期日均的同比增速;基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2021年同期比分别为上周与2021年同期(年初至截止日)的真实数据(比率)流代币发行:我们认为,香港经济增速有所放缓,与新加坡的差距不断是顺水推舟的事。香港在一定程度上代表着中国开放的前沿,其举措具有重要的参考价值。2)银保监会:实体经济有效金融供给持续增加:我们认为,对于“保交楼”,实质性复工是化解矛盾的最终标准,但其主要矛盾还是盘活资金。政策赋能、盘活资金、保障民生、畅通消费,处理好当前房地产面临的问题,能更快更好实现房地产模式新旧转换,为未来房地产市场实现健康发展提供有力的系统保障。◼风险提示:1)宏观经济不及预期;2)政策趋紧抑制行业创新;3)市场竞争加剧风险提示。-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2021/9/272022/1/252022/5/252022/9/22非银金融沪深300