【行业研究报告】胜宏科技-多领域打造新增长曲线,产能规划志在长远

类型: 深度研究

机构: 财通证券

发表时间: 2022-09-24 00:00:00

更新时间: 2022-09-26 14:13:12

快速扩张的内资PCB中军。公司产能扩张积极,2015-21年收入/归
母净利润CAGR分别为+33.98%/31.94%。2022年国内外环境严
峻,疫情下Q2稼动率降至历史低位,2022H1公司仍实现收入39.94
亿元,同比+18.02%,实现归母净利润4.54亿元,同比+16.01%。
公司积极调整下游产品结构,整体稼动率有望触底回升,叠加产能爬
公司积极调整下游产品结构,整体稼动率有望触底回升,叠加产能爬
坡摊薄固定支出、原材料端成本下行,公司盈利能力有望持续提升。
下游需求结构迭代升级,新业务放量助公司增长。汽车板:新能源车
渗透率提升与智能化程度升级,公司积极导入域控制器等高端PCB产
品,生产难度及价值量远超普通车载PCB。服务器板:公司服务器产
品实现从0-1拓展,PCIe5.0代CPU上市后,有望享受PCB价值
量增加。消费板:2022Q2手机需求疲软,公司布局的可穿戴、
VR/AR设备增长迅速,有效对冲手机下行,成为业绩增长点。
HDI逐步放量、积极布局IC载板。HDI:下游应用由手机向汽车、服
务器等领域渗透,高阶HDI消耗的产能成倍增加。而海外及中国台湾
HDI厂商资本支出集中于扩产载板产能,国内HDI国产化率仅占
17%,国产化HDI空间大。2021Q1公司HDI板占总收入12.66%。