【行业研究报告】建材-建筑材料周观点:深化“保交楼、稳民生”,地产链再现积极信号

类型: 行业周报

机构: 德邦证券

发表时间: 2022-09-25 00:00:00

更新时间: 2022-09-26 16:15:16

投资要点:
周观点:目前多地政府因城施策,推行“金融机构接管+委托共建”模式,继续深化
“保交楼、稳民生”,部分停工项目开始复工。同时银保监会表示,房地产金融化
泡沫化势头得到实质性扭转,部分有代表性的城市(郑州、武汉、杭州等)近期
释放地出积极的地产信号,地产或逐步迎来触底。而前期深度调整后的建材板块
显现高风险收益性价比,一方面旺季迎来季节性恢复,水泥、玻璃、消费建材等
需求环比有所好转;另一方面,地产或逐步触底企稳,地产链将迎来从政策到实
际需求落地的阶段,行业最难的时刻已过去,优质消费建材龙头仍具有α特征,
抗风险能力突出,建议关注东方雨虹、伟星新材、青鸟消防、兔宝宝等;同时关
抗风险能力突出,建议关注东方雨虹、伟星新材、青鸟消防、兔宝宝等;同时关
注旗滨集团,浮法生产线冷修增多,供给收缩行业迎来或触底,其成长业务逐步
释放弹性;其次,关注差异化发展的光伏光热玻璃小龙头亚玛顿及安彩高科;安
彩高科是国内唯二供应光热玻璃的企业之一,光热储能电站重回增长态势,且公
司光伏玻璃产能快速扩张支撑业绩高弹性,公司天然气业务可以保证自供能源打
造核心竞争力;以及关注引领光伏玻璃超薄化发展的亚玛顿,收购原片资产解决
痛点,1.6mm超薄光伏玻璃逐步放量引领差异化竞争,未来产能扩张支撑盈利弹
性。
玻璃:冷修线增多推动供给收缩,行业或逐步迎来触底。进入传统的“金九银十”
旺季,下游需求恢复缓慢,加工厂订单环比变化不大,而持续高位运行的成本使得
全行业盈利承压,我们认为,在持续亏损状态下,当前部分窑龄到期的生产线陆续
开始冷修,供给收缩让行业重回紧平衡,行业底部也将逐步显现;而价格的反弹仍
需关注需求的恢复,在政策端各地政府关于地产政策的持续放松,近期多地地产再
现积极信号,以及多部门重申保交房、稳民生,地产竣工或逐步回暖,8月单月地
产竣工跌幅收窄;从宏观层面来看,地产竣工需求韧性依旧,18-21年地产销售面
积超过17亿平,随着交房周期到来以及保交房的背景下,新开工加速向竣工传导
支撑需求;同时龙头企业产业链延伸渐露端倪,成长性业务占比逐步提升,逐步平
滑周期波动(建议关注旗滨集团、信义玻璃、亚玛顿、安彩高科)。
消费建材:地产链逐步筑底,关注行业触底反弹的机会。我们认为,当前消费建材
板块深度调整后或提供新的配置良机,一方面随着各地积极出台稳地产政策,地产
至暗时刻或将过去,下半年旺季来临需求或逐步释放;另一方面近期大宗原材料回
落,下半年有望迎来毛利率改善,地产链望迎来修复窗口期,而消费建材龙头抗风
险能力更强,有望走出α特征,加速提升市场份额。首选贯穿施工周期且有行业提
标催化的防水材料龙头(关注东方雨虹、科顺股份),市占率快速提升的消防龙头
(青鸟消防);其次是经营质量优异的管材龙头(伟星新材)、瓷砖小龙头(蒙娜
丽莎),受益竣工周期的石膏板龙头(北新建材)。
玻纤:粗纱+电子纱价格走弱,静待行业触底。受海外预期经济衰退以及国内疫情
反复的影响,行业库存持续增加,创近几年新高,无碱粗纱价格继续走弱,国内无
碱2400tex缠绕直接纱多数报价3900-4200元/吨,环比继续回落;而电子纱价格
主流成交价在7500-8000元/吨,电子布价格主流报价维持在3.6元/米,价格下滑
后企稳;我们认为,短期需求端的低迷导致粗纱价格持续回落,而电子纱产能释放
导致供需失衡,价格回落后暂稳,当前价格体系下,中小企业几无盈利,价格继续
下行空间或不大;玻纤作为典型顺周期品种,短期经济衰退带来的下行周期,随着
价格降至中小企业成本线,预计下行空间有限。从跟踪的行业扩产规划来看,2022
年新增产能基本都已投产,而2023年新增供给有限,行业供需保持匹配,未来随
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