【行业研究报告】连城数控-光伏硅片设备龙头，多成长极共筑平台化

公司以硅片设备为核心，为隆基绿能、双良节能、华耀光电等下游客
户提供高性能的晶硅制造和硅片处理等生产设备，主营产品从单晶
炉、线切设备、磨床拓展至智能化生产线、电池片设备、银粉等。自
2020年，新产品的营收占比开始增加，2022H1电池片设备实现收入
0.53亿元，辅材实现收入2.11亿元，合计占比21.73%。2015-2021
年，公司营收和归母净利润CAGR分别为34.28%和49.63%。2022H1
年，公司营收和归母净利润CAGR分别为34.28%和49.63%。2022H1
公司营业收入为12.19亿元（+49.48%），归母净利润1.78亿元
（+5.20%）。
硅片环节：一体化服务，完善客户体系
光伏装机量增长及技术迭代带来设备市场的广阔空间。受益于下游硅片厂
商的不断入局及扩产，且硅片大尺寸、薄片化及由P向N型不断升级驱动
设备更新，光伏硅片设备的需求仍高。我们通过对光伏硅片各环节设备量
价假设，预计2022/2023/2024年全球硅片设备市场355.5/361.7/368.1亿
元，其中单晶炉设备市场规模229.8/234.3/238.2亿元。
硅片环节一体化服务优势，产品升级&产能释放。公司产品线完备，是国内
少数能提供光伏硅片制造整体解决方案的供应商之一。公司单晶炉技术位
于行业领先地位，且具备CCZ拉晶炉的技术储备。线切设备方面，公司成
功研制出中国第一代具备自主知识产权的多线切方机，实现对进口设备的
替代，且公司线切设备不断创新迭代，以切片机为例，导轮直径等指标不
断优化，处于行业领先位置。
优质客户粘性高，非隆基客户不断拓展。2021年公司来自隆基股份的营业
收入14.77亿元，占比72.42%。因光伏设备定制化程度较高，公司和隆基
的稳定深入合作，给公司产品的迭代与新品开发带来了较大助益。公司
2021年通过积极拓展，来自隆基绿能以外新用户的订单占到一半以上，取
得双良节能、华耀光电等客户批量订单，逐步降低单一大客户的营收占
比。
光伏领域拓展：设备&辅材延伸
电池片设备：参控股公司多维布局，层次化发展。公司控股公司艾华半导
体光伏电池片项目产品主要是ALD设备，参股公司则在LPCVD、
PECVD、湿法设备等均有布局。2022H1公司电池片设备收入5,348.04万
元，已超2021年全年收入；2022上半年，上海釜川取得2-3亿左右的电池
片湿法（清洗、制绒、刻蚀）设备订单、艾华半导体取得约3亿左右的ALD
设备订单。
组件设备：多样化布局提高组件环节设备覆盖。公司的组件设备产品主要
是高精度串焊机、叠焊机、排版机等设备，已完成样机研发并获取下批量
订单，已具备大规模生产的基础条件。